Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE

Unternehmen: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE

ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.11.2016

Kursziel: 25,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Q3 trifft Erwartungen - Mit Kostendisziplin und Produkt-innovationen

erfolgreich im anspruchsvollen Marktumfeld

Die W&W hat am Freitag den Bericht zum dritten Quartal vorgelegt. Die

wesentlichen Kennzahlen sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Konzernüberschuss leicht gesteigert: Der Konzernüberschuss lag mit 58,8

Mio. Euro um 1,9% über dem Vorjahreswert und fiel im Rahmen unserer

Erwartungen aus (MONe: 58,0 Mio. Euro). Den Herausforderungen des

Niedrigzinsumfelds, das strukturell die Ertragspotenziale belastet,

begegnet W&W weiterhin erfolgreich mit Kostendisziplin und

Produktinnovationen. Die Verwaltungsaufwendungen konnten gegenüber dem

Vorjahr konstant gehalten werden. Die Sachversicherung

(Schaden-/Unfallversicherung) profitiert von einer erfreulichen

Schaden-Kosten-Quote (9M/2016: 91,3%; VJ: 93,1%) und konnte die Ertragslage

zum Vorjahresquartal deutlich verbessern. Die Segmente BausparBank und

Personenversicherung verzeichneten hingegen geringere Ergebnisbeiträge.

Solides Neugeschäft: Produktseitig hat W&W durch die zu Jahresbeginn

eingeführten neuen Tarifgenerationen bei Bausparprodukten und in der

Personenversicherung sowie durch den Ausbau digitaler Angebote Impulse

gesetzt. Sowohl in der Personen- als auch in der Sachversicherung wurden im

dritten Quartal die Neubeiträge ggü. Vorjahr leicht gesteigert. Im Bereich

Bausparen konnte die gute Dynamik des ersten Halbjahres jedoch nicht

aufrecht erhalten werden. Hier kam es zu einem rückläufigen Neugeschäft. In

der Baufinanzierung, die von der Einführung der Wohnungsbaukreditrichtlinie

und der Fokussierung auf ertragsstarke Angebote geprägt war, setzte sich

die rückläufige Tendenz des ersten Halbjahres fort.

Prognosen: Das Unternehmen hat die Guidance (Konzernjahresüberschuss >

220 Mio. Euro) bestätigt. Wir sehen W&W auf einem guten Weg, die

Zielsetzung zu erfüllen und auch unsere Prognose, die oberhalb des

Mindestziels liegt, zu erreichen. Für das laufende Jahr haben wir unsere

Planungen mit Vorlage des Quartalsberichts adjustiert und die

Ergebnisschätzung geringfügig angehoben.

Fazit: W&W verzeichnete, wie erwartet, eine stabile operative Entwicklung.

Den Herausforderungen des Niedrigzinsumfelds wird mit kontinuierlichen

Effizienzsteigerungen und Produktinnovationen begegnet. Wir sehen auf Basis

unseres Bewertungsmodells weiterhin signifikantes Upside-Potenzial für die

Aktie und bestätigen bei einem unveränderten Kursziel von 25,00 Euro die

Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14503.pdf

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