Die letzte Etappe

Am Beginn des Schlussquartals 2021 müssen Anleger mit einer ungewöhnlich großen Bandbreite möglicher wirtschaftlicher Entwicklungen nach dem Neustart zurechtkommen. Ihren Ausdruck findet dies in einem häufigen Führungswechsel an den Aktienmärkten und zuletzt wieder stark gestiegenen Renditen.

Drei zentrale Anlagethemen

Wir halten an unseren drei zentralen Anlagethemen fest – und einer allgemeinen Präferenz für Aktien zulasten von Anleihen vor dem Hintergrund unserer aktualisierten langfristigen Renditeannahmen. Ein differenzierterer Ansatz könnte unseres Erachtens helfen, diese Themen besser umzusetzen und das Risiko in Portfolios breiter zu streuen.

1. Die neuen Nominalzinsen

Der fulminante Neustart der Wirtschaft hat an Breite gewonnen, und Europa sowie andere große Volkswirtschaften haben zu den USA aufgeschlossen. Mittelfristig erwarten wir ein höheres Inflationsniveau, rechnen in den USA aber nicht vor 2023 mit einer Zinsnormalisierung, die in Europa noch länger auf sich warten lassen dürfte. Europäische Aktien bevorzugen wir daher noch stärker als bisher.

2. China im Rampenlicht

Chinas Führung baut die Rolle des Staates weiter aus und räumt dabei sozialen Zielen Vorrang ein. Aber die Wachstumsabkühlung hat ein Ausmaß erreicht, das Peking nicht länger ignorieren kann. Wir erwarten daher eine allmähliche Lockerung der fiskal- und geldpolitischen Zügel und gehen zu einer leichten Übergewichtung chinesischer Aktien über. Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern stufen wir angesichts des vielfältigen Rückenwinds hoch.

3. Der Weg zur Klimaneutralität

Das Klimarisiko ist auch ein Investmentrisiko. Und das Zeitfenster, innerhalb dessen die Regierungen ihr Netto-Null-Ziel erreichen können, schließt sich zusehends. Anleger dürfen daher keine Zeit verlieren, um ihre Portfolios an den Wandel anzupassen. Die Folgen des Paradigmenwechsels in Richtung Nachhaltigkeit haben die Märkte unseres Erachtens noch nicht vollständig eingepreist.

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Wichtige Informationen

Alle Meinungen und Schätzungen in diesem Dokument, einschließlich Renditeprognosen, spiegeln unsere Beurteilung bei Redaktionsschluss wider, können ohne vorherige Ankündigung geändert werden und beruhen auf Annahmen, die sich möglicherweise nicht als zutreffend erweisen.

Risikohinweise

Kapitalrisiko. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten den ursprünglich angelegten Betrag möglicherweise nicht zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse und sollte nicht der einzige Faktor sein, der bei der Auswahl eines Produkts oder einer Strategie berücksichtigt wird. Änderungen der Wechselkurse zwischen Währungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen sinkt oder steigt. Bei Fonds mit höherer Volatilität können die Schwankungen besonders ausgeprägt sein, und der Wert einer Anlage kann plötzlich und erheblich fallen. Steuersätze und die Grundlagen für die Besteuerung können sich von Zeit zu Zeit ändern.

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