Original-Research: Hawesko Holding AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG

Unternehmen: Hawesko Holding AG

ISIN: DE0006042708

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2014 und Q1-Zahlen 2015

Empfehlung: Halten

seit: 12.06.2015

Kursziel: 41,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 31.05.2012, vormals Kaufen

Analyst: Thorsten Renner

Auch Ergebnis im ersten Quartal 2015 durch Einmaleffekte belastet

Das abgelaufene Geschäftsjahr 2014 bescherte der Hawesko Holding AG trotz

der negativen Umsatzeffekte aus Château Classic und dem geringeren Verkauf

von Bordeaux-Subskriptionsweinen ein Erlöswachstum. Hier wirkten sich vor

allem die zahlreichen Aktivitäten rund um die Jubiläen aus. Allerdings

lasteten die Kosten aus dem Übernahmeprozess auf dem Ergebnisausweis.

Die Zahlen für das erste Quartal des laufenden Jahres müssen ebenfalls

differenziert betrachtet werden. Auf den ersten Blick verbuchte die

Gesellschaft einen Verlust von 2,0 Mio. Euro nach einem Überschuss von 2,5

Mio. Euro vor Jahresfrist. Bei Betrachtung des operativen Ergebnisses ohne

Einmalbelastungen ergibt sich jedoch ein klarer EBIT-Anstieg von 3,8 auf

4,2 Mio. Euro. Nach dem verhaltenen Auftakt sind wir auch für das

Gesamtjahr zurückhaltend gestimmt, was die Umsatzentwicklung betrifft. Auf

der Ergebnisseite rechnen wir rein operativ mit Fortschritten, diese werden

jedoch durch die Kosten im Zusammenhang mit dem Ausscheiden von Herrn

Margaritoff überlagert.

Das für die Zukunft geplante stärkere Auslandsengagement sehen wir weiter

positiv, größere Aktivitäten sind hier aber vermutlich erst unter einem

neuen Vorstandsvorsitzenden zu erwarten. Auch sonst sind wir für das

Geschäftsmodell von Hawesko, den Verkauf höherwertiger Weine,

zuversichtlich gestimmt, selbst vor dem Hintergrund, dass immer mehr

Discounter verstärkt in das Weingeschäft drängen.

Spätestens ab dem kommenden Jahr, in dem wir keine Sonderbelastungen mehr

sehen, erwarten wir wieder eine deutliche Steigerung der Profitabilität.

Positiv überraschen konnte auch der Dividendenvorschlag von 1,30 Euro für

2014, hier scheint die Anpassung der Ausschüttung an eine Quote von 40 bis

50 Prozent doch langsamer vonstatten zu gehen als zunächst erwartet. Vor

diesen Hintergründen erneuern wir unsere 'Halten'-Empfehlung für die

Hawesko-Aktie und bekräftigen auch unser Kursziel von 41 Euro.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12975.pdf

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