Original-Research: Hawesko Holding AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG

Unternehmen: Hawesko Holding AG

ISIN: DE0006042708

Anlass der Studie: Vorläufige Geschäftszahlen 2014

Empfehlung: Halten

seit: 09.02.2015

Kursziel: 41,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 31.05.2012, vormals Kaufen

Analyst: Thorsten Renner

Sonderfaktoren belasten Ergebnis 2014 zusätzlich

Umsatzseitig konnte die Hawesko Holding AG im abgelaufenen Geschäftsjahr

2014 die Erwartungen weitgehend erfüllen. Trotz der negativen Umsatzeffekte

aus der endgültigen Abwicklung von Château Classic und dem geringeren

Verkauf der Bordeaux-Subskriptionsweine erzielte die Gesellschaft ein

Erlöswachstum von 1,6 Prozent. Ob die Auseinandersetzungen im Rahmen des

Übernahmeangebots der Tocos Beteiligung GmbH im wichtigen

Weihnachtsgeschäft eine Rolle spielten, kann nicht eingeschätzt werden.

Allerdings brachte das Übernahmeangebot zusätzliche Einmalaufwendungen in

Höhe von rund 3 Mio. Euro mit sich, die das Ergebnis deutlich belasteten.

Aber auch sonst blieb die rein operative Entwicklung hinter den Erwartungen

zurück.

Für die Entwicklung im laufenden Geschäftsjahr 2015 sind wir erst einmal

zurückhaltend gestimmt. Das Ausscheiden von Herrn Margaritoff zur

Jahresmitte wird einen deutlichen Einschnitt darstellen. Es bleibt

abzuwarten, ob das künftige Management die hervorragenden Kontakte des

langjährigen Vorstandsvorsitzenden wird ersetzen können.

Andererseits dürfte sich Hawesko in Zukunft noch stärker auf Aktivitäten im

Ausland fokussieren. Um diese Schritte zu finanzieren, sollen durch die

Kürzung der Dividende mehr liquide Mittel im Unternehmen gehalten werden.

Das verstärkte Auslandsengagement werten wir unverändert als positiv,

schließlich sind viele ausländische Weinmärkte wie die Schweiz oder

Schweden durch höherwertigen Weinkonsum gekennzeichnet. Weiteres Potenzial

sehen wir auch auf dem deutschen Heimatmarkt bei höherwertigen Weinen.

Langfristig könnten zudem neue Kundengruppen auch über das verstärkte

Engagement der Discounter beim Thema Wein erschlossen werden.

Angesichts der derzeitigen Unsicherheiten über die weitere konkrete

Ausrichtung der Gesellschaft haben wir unsere Schätzungen für das laufende

Geschäftsjahr zurückgenommen. Langfristig sehen wir das Thema höherwertiger

Weinkonsum jedoch weiter auf dem Vormarsch, wovon dann auch wieder die

Hawesko Holding AG profitieren sollte. Aktuell behalten wir unsere

'Halten'-Empfehlung für die Aktie bei, senken aber unser Kursziel von 44

auf 41 Euro.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12685.pdf

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