Original-Research: Hawesko Holding AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG

Unternehmen: Hawesko Holding AG

ISIN: DE0006042708

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2014

Empfehlung: Halten

seit: 01.12.2014

Kursziel: 44,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 31.05.2012, vormals Kaufen

Analyst: Thorsten Renner

Ergebnis bleibt im dritten Quartal hinter den Erwartungen zurück

Wie vom Management angekündigt und auch von uns erwartet, bringt das

laufende Geschäftsjahr 2014 zwei negative Umsatzeffekte für die Hawesko

Holding AG mit sich. Nämlich die endgültige Abwicklung von Château Classic

und den geringeren Verkauf von Bordeaux-Subskriptionsweinen, da der

Jahrgang 2011 nicht mit seinen Vorgängern mithalten kann. Dass der Konzern

trotz dieser negativen Effekte mit einem Gesamtvolumen von rund 13 Mio.

Euro in diesem Jahr ein Umsatzwachstum erzielen wird, zeigt die positive

Entwicklung der Gesellschaft im Kerngeschäft.

Etwas höher als erwartet ausgefallene Aufwendungen drücken im laufenden

Jahr jedoch auf den Ergebnisausweis. Neben wichtigen Zukunftsinvestitionen

musste die Gesellschaft auch Beratungsaufwendungen verkraften. Zudem

konnten noch nicht überall die erhofften Effizienzsteigerungen erreicht

werden. Ab 2015 rechnen wir jedoch wieder mit einem stärkeren Wachstum.

Dieses könnte durch Akquisitionen, speziell im Ausland, noch unterstützt

werden.

Positiv werten wir nach wie vor das Auslandsengagement, da in Märkten wie

Schweden oder speziell der Schweiz höherwertiger Weinkonsum an der

Tagesordnung ist. Abzuwarten bleibt, wie sich hier das Übernahmeangebot von

Tocos auswirkt, denn dort strebt man eine stärkere Auslandsexpansion an.

Weiteres Potenzial sehen wir auch auf dem deutschen Heimatmarkt bei

höherwertigen Weinen. Langfristig könnten neue Kundengruppen auch über das

verstärkte Engagement der Discounter beim Thema Wein erschlossen werden.

Derzeit bestimmt das Übernahmeangebot der Tocos Beteiligung GmbH die

Aktivitäten bei Hawesko. Nachdem Detlev Meyer über Tocos schon jahrelang im

Aufsichtsrat vertreten ist, kam das Angebot in diesem Form doch sehr

überraschend, auch für das Management des Unternehmens. Ob hier deshalb in

Zukunft nach den Turbulenzen, die das Angebot verursachte, weiter eine

reibungslose Zusammenarbeit zwischen Vorstand und Aufsichtsrat möglich ist,

bleibt abzuwarten. Bei den derzeitigen Kursen um 42 Euro dürften jedoch nur

wenige Aktien zu dem offerierten Preis von 40 Euro angeboten werden.

Die Zahlen speziell im dritten Quartal lagen hinter unseren Erwartungen.

Vor dem Hintergrund der positiven Aussichten und des Übernahmeangebots

belassen wir unser Kursziel jedoch unverändert bei 44 Euro und bekräftigen

auch unser Rating 'Halten'. Bei einem planmäßigen Fortgang der Geschäfte,

unbeeinflusst von etwaigen Störgeräuschen durch die Übernahmeofferte,

halten wir mittelfristig Kurse von 50 Euro für erreichbar.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12597.pdf

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