Original-Research: GESCO AG (von GSC Research GmbH): Halten

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Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG

Unternehmen: GESCO AG

ISIN: DE000A1K0201

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2016/17

Empfehlung: Halten

seit: 17.07.2017

Kursziel: 26,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 11.03.2013, vormals Kaufen

Analyst: Alexander Langhorst

2016/17 am Ende etwas besser als erwartet

Nach dem heftigen Ergebniseinbruch bei der GESCO AG im abgelaufenen

Geschäftsjahr, der allerdings zu einem Großteil auf die Abschreibungen im

Zuge der Verkaufsabsichten für Protomaster zurückzuführen ist, deuten die

aktuellen Auftragseingänge sowie die Kommentare des Managements darauf hin,

dass - wie von uns vermutet - das Margen- und Ergebnistief im ersten

Halbjahr 2016/17 gesehen worden sein sollte.

Wir befürworten den konsequenten Schritt zum Verkauf der Protomaster, da

damit eine potenzielle Verlustquelle für die kommenden Jahre geschlossen

wird, die zudem in den letzten Quartalen eine überproportionale

Aufmerksamkeit des Managements erfordert hat und offensichtlich auch

zukünftig weiter gefordert hätte. Der nahezu parallele Zukauf von PGW

stärkt unseres Erachtens den GESCO-Konzern deutlich.

Die mittelfristige EBIT-Zielmarge von 8 Prozent halten wir für absolut

realistisch erreichbar, berücksichtigt man, dass die durchschnittliche

EBIT-Marge des Konzerns in den letzten 15 Jahren bei 7,6 Prozent lag und

dabei in diesem Zeitraum sogar zwei Finanz- und Wirtschaftskrisen enthalten

sind.

Aufgrund der Anhebung unserer Gewinnschätzungen und des unverändert

positiven mittelfristigen Ausblicks erhöhen wir auch unser Kursziel für die

GESCO-Aktie von 24 auf 26 Euro. Dabei bestätigen wir angesichts des

begrenzten Kurspotenzials unsere 'Halten'-Empfehlung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15407.pdf

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