Original-Research: Analytik Jena AG (von Montega AG): Halten

Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG

Unternehmen: Analytik Jena AG ISIN: DE0005213508

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 08.08.2013 Kursziel: 14,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: Analyst: Robert-Jan van der Horst

Q3 Zahlen: Life Science überraschend stark Analytik Jena hat heute die Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt. Diese fielen leicht schlechter als die vorläufig berichteten Eckdaten aus. Die wesentlichen Kennzahlen sind in der folgenden Tabelle zusammengefasst: Das starke Umsatzwachstum von 8,6% in Q3 ist vor allem auf die Erstkonsolidierung der UVP (Umsatz Q3e rd. 3 Mio. Euro) zurückzuführen. Das EBIT war mit -0,3 Mio. Euro erstmals seit Q4 2010 negativ (VJ +1,1 Mio. Euro). Hierin enthalten sind jedoch Sonderaufwendungen (PPA) in Höhe von 0,4 Mio. Euro. Zudem belasteten der schwache Yen und die schlechte Performance der japanischen Tochter das Ergebnis. Gemischtes Bild in den Segmenten: Die negative Entwicklung in Japan belastete insbesondere das größte und profitabelste Segment Analytical Instrumentation, das beim Umsatz 14% und beim EBIT 91% unter den Vorjahreswerten lag. Der Bereich Life Science entwickelte sich hingegen sehr positiv und erzielte ein Umsatzplus von 67%. Selbst bereinigt um den Konsolidierungseffekt der UVP dürfte das organische Wachstum hier noch immer bei etwa 20% gelegen haben. Dabei lieferte die Tochter CyBio, die in den vergangenen Quartalen wiederholt die Erwartungen verfehlte, wieder positive Impulse. Der operative Verlust verringerte sich um 25%. Vor Aufwendungen aus der Kaufpreisallokation dürfte das Segment somit den Break-Even annähernd erreicht haben. Gespräche mit Endress+Hauser stehen noch am Anfang: So sieht das Management von Analytik Jena großes Potenzial in einer möglichen operativen Kooperation. Dabei bieten vor allem die ähnlichen Technologien vielversprechende Ansatzpunkte für eine Zusammenarbeit. Die hohe Innovationskraft und die z.T. konkurrenzlosen Analysegeräte bilden seit jeher den Nukleus der hohen Wettbewerbsqualität von Analytik Jena und könnten im Falle einer Übernahme das Produktportfolio von Endress+Hauser deutlich aufwerten. Fazit: Die Zahlen haben ein gemischtes Bild gezeigt. Überrascht hat die starke Entwicklung im Bereich Life Science, die jedoch die Schwäche im größten Segment Analytical Instrumentation nicht kompensieren konnte. Die Aktie ist nach der Gewinnwarnung Ende Juli deutlich zurückgekommen. Allerdings ist das Unternehmen selbst unter Berücksichtigung zukünftiger operativer Synergien mit Endress+Hauser auf dem aktuellen Niveau fundamental fair bewertet. Entsprechend bestätigen wir unser Halten-Rating bei einem Kursziel von 14 Euro. Eine mögliche Übernahme durch Endress+Hauser dürfte allerdings zu einem deutlichen Premium (>30%) erfolgen. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12006.pdf

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