NORDCUMULA Fonds im Fokus

Hamburg (aktiencheck.de AG) - In 2007 konnte der NORDCUMULA (ISIN DE0008484957/ WKN 848495) mit 2,65% leicht zulegen, so die Experten von Nordinvest.

Haupterfolgsfaktor seien die Aktienmärkte gewesen, die trotz zwischenzeitlicher Korrekturen und mit Ausnahme von Japan ihre dynamische Aufwärtsbewegung hätten fortsetzen können. Die Volatilität, ein weiterer für die Bewertung von Wandelanleihen wichtiger Faktor, habe sich etwas von ihren Tiefstständen in 2007 erholt, bewege sich jedoch noch immer auf einem moderaten Niveau.

In der ersten Jahreshälfte seien die Kurse festverzinslicher Wertpapiere aufgrund steigender Inflationsängste gesunken. In der zweiten Jahreshälfte habe eine Gegenbewegung zu Renditerückgängen geführt und somit unterstützend für die Wandelanleihenmärkte gewirkt. Deutliche Ausweitungen seien bei den Risikoaufschlägen (Spreads) zu verzeichnen gewesen. Insbesondere in den letzten Wochen des Jahres seien die Kreditmärkte im Zuge der Subprime-Krise deutlich unter Druck geraten.

Der NORDCUMULA sei hiervon nur begrenzt betroffen gewesen, denn er sei eher defensiv positioniert und favorisiere Emissionen guter Bonität, die von der Spreadausweitung naturgemäß nicht so stark in Mitleidenschaft gezogen worden seien. Unter die Positionen mit hoher Kreditqualität würden auch die so genannten synthetischen Wandelanleihen fallen, deren Segment weiterhin ein kräftiges Wachstum verzeichnet habe. Mithilfe dieser Papiere sei es möglich, zu jeder Zeit Titel mit einem ausgewogenen Profil zu erwerben. Außerdem könne in Sektoren und Einzelwerte investiert werden, in denen es keine herkömmlichen Wandelanleihen gebe. Auch die Emissionstätigkeit bei den "normalen" Wandelanleihen sei unverändert stark. In 2007 dürfte ein neuer globaler Emissionsrekord aufgestellt worden sein.

Das Fondsmanagement sehe gute Perspektiven für die Anteilinhaber des NORDCUMULA. Mit Blick auf die andauernde Subprime-Krise dürfte es temporär zu Belastungen der Aktienmärkte kommen. Dieses Problem sollte sich jedoch im Laufe des Jahres entspannen und mit steigenden Kursen einhergehen.

Aufgrund der Markt-Unsicherheiten stelle der NORDCUMULA mit seinen Wandelanleihen aktuell eine besonders interessante Investmentmöglichkeit dar. Diese Wertpapiere würden naturgemäß von einer weiteren positiven Aktienmarktentwicklung profitieren, würden aber gleichzeitig einen Schutzmechanismus bei Markt-Korrekturen beinhalten. Schließlich würden Wandelanleihen auch von einem Anstieg der Volatilitäten profitieren, da dann der Wert der enthaltenen Option steige. Bemerkenswert seien die hohe Liquidität und die Neuemissionstätigkeit am Markt für Wandelanleihen, gerade auch in der aktuellen Kreditkrise. Man erwarte im laufenden Jahr erneut einige Neuemissionen.

Das NORDCUMULA-Fondsmanagement bevorzuge weiterhin Anleihen mit einem so genannten "balanced profile", um von den asymmetrischen Eigenschaften der Wandelanleihen profitieren zu können. Hier partizipiere der Investor stärker an steigenden Aktienkursen, während sich die Partizipationsrate bei fallenden Aktienkursen rasch verringere - ein sehr vorteilhaftes Verhältnis von Chancen zu Risiken. Außerdem seien unverändert Emittenten mit guter Bonität im Fonds hoch gewichtet, um ein nachhaltiges Sicherheitsnetz über die Anleihenkomponente zu gewährleisten.

Abschließend seien noch zwei technische Aspekte erwähnt, die zunehmend wichtig würden: Viele Wandelanleihen seien im Falle von Übernahmen attraktiver als Aktien ausgestattet (durch sog. protection clauses). Der Schutz über diese Klauseln beziehe sich auch auf höhere Dividenden. Im Falle von Buy back-Offerten würden die Emittenten in der Regel attraktive Prämien zahlen. Tendenziell dürften sich diese beiden Faktoren positiv auf die Kursentwicklung der Wandelanleihen auswirken. (18.01.2008/fc/a/f)