- Pan American Energy LLC (PAE): Asignación de Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local, de B1 (que reemplaza la Calificación de Emisor en Escala Global, Moneda Local, que Moody's bajó a B1 desde Ba3 y será retirada); perspectiva estable.

- Pan American Energy LLC, Sucursal Argentina: Calificación en Moneda Extranjera afirmada en B1; Baja de la Calificación de su línea de crédito bancaria no comprometida en Escala Global, Moneda Local, a B1 desde Ba3; Baja de la Calificación de su línea de crédito bancaria no comprometida en Escala Nacional a Aa2.ar desde Aa1.ar; perspectiva estable.

- Petrobras Argentina S.A. (PESA): Asignación de Calificación de Familia Corporativa en Escala Global, Moneda Local, de B1 (que reemplaza la Calificación de Emisor en Escala Global, Moneda Local, que Moody's bajó a B1 desde Ba3 y será retirada); Afirmación de Calificación en Moneda Extranjera de B1; Afirmación de Calificación en Escala Nacional de Aa2.ar; perspectiva estable. Entre las calificaciones no afectadas por esta acción de calificación se incluyen la Calificación en Moneda Extranjera de A3 y la Calificación en Escala Nacional de Aaa.ar asignada a las notas senior Clase S por $300 millones de dólares estadounidenses con vencimiento en 2017, respaldada por un acuerdo de compromiso contingente( stand by purchase agreement) con Petróleo Brasileiro S.A.

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

Las acciones de calificación para estas dos compañías reflejan un aumento del riesgo país de Argentina, tras varias medidas tomadas por el gobierno argentino en el sector de petróleo y gas que indican un entorno político y de negocios con un alto nivel de imprevisibilidad. Recientemente, el gobierno anunció un nuevo decreto de Soberanía Hidrocarburífera, que parece centralizar aún más el control sobre el sector de petróleo y gas a nivel nacional. Si bien aún se desconocen los detalles sobre la implementación de este decreto, consideramos que claramente evidencia el riesgo de un aumento en la intervención del gobierno en el sector de energía, incluyendo nuevas disposiciones como la revisión por parte del gobierno de los presupuestos de las compañías y el establecimiento de precios de referencia para el precio del petróleo crudo, gas natural y productos refinados.

Además, este decreto surge tras varios eventos crediticios negativos en el sector, incluyendo factores como la expropiación del gobierno del 51% de las acciones de YPF Sociedad Anónima, los mayores controles en moneda extranjera sobre la repatriación de fondos en moneda extranjera producto de las exportaciones y el acceso al mercado cambiario, y un aumento en la presión ejercida sobre las compañías privadas para el incremento de sus niveles de producción e inversión en el país. El gobierno ha tomado estas medidas aún cuando las compañías de petróleo y gas afrontan un alto nivel de inflación (cercano al 25%), controles sobre los precios y una mayor conflictividad laboral.

Adicionalmente, el sector de Exploración y Producción (E&P) en general, , ha estado sujeto a un aumento de presiones a nivel provincial, incluyendo medidas y advertencias de diverso grado en torno a la cancelación de valiosas concesiones, a la vez que los potenciales conflictos entre los gobiernos provinciales y el gobierno nacional sólo exacerban la incertidumbre con respecto al ambiente operativo para las compañías de energía.

Estas bajas de calificación alinean estrechamente la correlación entre las calificaciones de las compañías y la calificación del Gobierno soberano de Argentina, calificado en B3, para reflejar aún más el riesgo político en línea con nuestras acciones de calificación de marzo de este año. Nuestro enfoque de calificación es abordado con mayor detalle en la guía de implementación de calificaciones titulada "Cómo afecta la calidad crediticia soberana en otras calificaciones", publicada el 12 de febrero de 2012. No obstante, estas compañías continúan beneficiándose de otros factores que respaldan sus calificaciones de dos escalones por encima de la calificación del Gobierno de B3.

La calificación de PAE considera la concentración de la compañía en Argentina, particularmente en Cerro Dragón en el Golfo San Jorge , su exposición al aumento de los costos y a una mayor conflictividad laboral, y un alto riesgo de de convertibilidad y transferencia, dado que la mayor parte de su deuda está denominada en moneda extranjera. Consideramos que estos riesgos son más pronunciados, aún considerando sus sólidos antecedentes de pago de obligaciones de deuda en moneda extranjera durante las pasadas crisis financieras argentinas, su consolidado perfil de liquidez en moneda extranjera, su consistente perfil de exportación, una limitada dependencia de los mercados locales para su financiación y el hecho de poseer accionistas mayoritarios que operan fuera de Argentina (BP p.l.c., A2 estable, y CNOOC Ltd., Aa3 estable --participación indirecta a través de Bridas Corporation, sin calificar). Adicionalmente, las calificaciones están respaldadas por el amplio perfil de producción y reservas de la compañía, su baja estructura de costos e indicadores de apalancamiento financiero conservadores, que son indicadores de un perfil de calificación con grado de inversión.

Las operaciones de PESA están más enfocadas en el mercado local, pero también afrontan la creciente incertidumbre del sector. Ante una baja del nivel de reservas, el principal desafío operativo de la compañía para los próximos años será extender su base de reservas y mostrar un aumento de su producción. Sin embargo, PESA ha estado aumentando sus inversiones en exploración y su producción se ha estabilizado. La compañía también tiene un propietario mayoritario externo en Petróleo Brasileiro S.A. (A3, perspectiva estable), que en los últimos años ha dirigido crecientemente el enfoque de su subsidiaria en operaciones e inversiones en Argentina. PESA de hecho tiene un perfil de exportación relativamente limitado, principalmente en productos químicos y refinados, y prevemos que se verá relativamente menos afectada por las iniciativas del Gobierno. Además, PESA ha logrado reducir su deuda y cuenta con un sólido perfil de liquidez externa en la forma de efectivo y otros activos disponibles para cumplir con el pago de su deuda predominantemente en moneda extranjera. Una parte de su deuda de largo plazo está también garantizada por Petrobras.

Mantenemos las perspectivas estables para ambas compañías, dados sus perfiles operativos y posiciones financieras fundamentales, asumiendo que las exigencias del nuevo decreto con respecto a las aprobaciones del gobierno de los presupuestos de las compañías no resultarán demasiado onerosas. No obstante, no prevemos acciones negativas adicionales en el futuro, particularmente si las iniciativas del gobierno sobre el establecimiento de precios de referencia u otras acciones ejercen mayor presión sobre la liquidez, las operaciones o la capacidad de pago de la deuda de las compañías. Consideramos que existe un limitado potencial de suba para las calificaciones de ambas compañías en la medida en que el gobierno continúe poniendo trabas e interfiriendo en el sector.

La principal metodología utilizada para la calificación de PAE y PESA se titula: "Global Independent Exploration and Production Industry Methodology", y fue publicada en diciembre de 2011. Favor dirigirse a la sección de Política Crediticia en www.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs, por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".ar" en el caso de Argentina. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la guía de implementación de calificaciones de Moody's publicada en marzo de 2011 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

Emisor: Pan American Energy LLC

Bajas de Calificación:

Issuer Rating: baja a B1 de Ba3

Nueva Calificación:

Calificación Corporativa: B1

Perspectiva:

Perspectiva cambiada a Estable de Negativa

Emisor: Pan American Energy LLC, Argentine Branch

Bajas:

Facilidades Crediticias, (senior, no garantizadas): baja a B1 desde Ba3

Facilidades Crediticias, (senior, no garantizadas) Escala Nacional: baja a Aa2.ar desde Aa1.ar

Perspectiva:

Perspectiva cambiada a Estable de Negativa

Emisor: Petrobras Argentina S.A.

Bajas de Calificación:

Issuer Rating: baja a B1 de Ba3

Subas de Calificación:

US$2500M Senior Secured Medium-Term Note Program, calificación mejorada a (P) Ba3 desde (P)B1

Nueva Calificación:

Calificación Corporativa: B1

Perspectiva:

Perspectiva cambiada a Estable de Negativa

DIVULGACIONES REGULATORIAS

Las Calificaciones Crediticias en Escala Global contenidas en este comunicado de prensa, las cuales son emitidas por una afiliada de Moody's fuera de la Unión Europea, están endosadas por Moody's Investors Service Ltd., One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK, de acuerdo con el párrafo 3 del Artículo 4 de la Regulación (CE) No 1060/2009 relativa a Agencias Calificadoras de Crédito. Favor de consultar información adicional sobre la condición de endoso para la Unión Europea y la oficina de Moody's que emitió cada Calificación Crediticia en particular en www.moodys.com.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación crediticia son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones, partes no involucradas en las calificaciones, información pública, e información confidencial propiedad de Moody's Investors Service.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar la página de ratings disclosure en www.moodys.com para obtener una revelación general sobre potenciales conflictos de intereses.

Favor de consultar la página de "ratings disclosure" en www.moodys.com para información sobre (A) los principales accionistas de MCO (más de 5%), y (B) para mayor información sobre ciertas afiliaciones que pudieran existir entre directores de MCO y entidades calificadas así como (C) los nombres de las entidades que tienen calificación asignada por MIS que también han reportado públicamente a la SEC una participación accionaria en MCO de más de 5%. Es posible que un miembro de la junta directiva de esta entidad calificada también sea miembro de la junta directiva de un accionista de Moody's Corporation; sin embargo, Moody's no ha verificado este asunto de manera independiente.

Favor de consultar los Símbolos de Calificación y Definiciones de Moody's en la Página Rating Process en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y de recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación.

La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de revelación de calificaciones en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de visitar nuestro portal www.moodys.com para consultar las actualizaciones sobre cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que haya emitido la calificación.

Gretchen French VP - Senior Credit Officer Corporate Finance Group Moody'sInvestors Service, Inc.250 Greenwich StreetNew York, NY 10007 U.S.A. JOURNALISTS: 212-553-0376 SUBSCRIBERS: 212-553-1653Steven Wood MD - Corporate Finance Corporate Finance Group JOURNALISTS: 212-553-0376 SUBSCRIBERS: 212-553-1653 Releasing Office: Moody's Investors Service, Inc.250 Greenwich StreetNew York, NY 10007 U.S.A. JOURNALISTS: 212-553-0376 SUBSCRIBERS: 212-553-1653(C) 2012, Moody's Investors Service, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente "MOODY'S"). Todos los derechos reservados.

LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. ("MIS") Y SUS AFILIADAS SON OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S SOBRE EL RELATIVO RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CREDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA, Y LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y REPORTES PUBLICADOS POR MOODY'S ("PUBLICACIONES DE MOODY'S") PUEDEN INCLUIR OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S DEL RELATIVO RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CREDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA. MOODY'S DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD NO PUEDA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES AL MOMENTO DE SU VENCIMIENTO Y CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTA OTROS RIESGOS, INCLUYENDO SIN LIMITAR: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO DE VALOR DE MERCADO, O VOLATILIDAD DE PRECIO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTORICOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN, Y NO SON, UN CONSEJO FINANCIERO NI DE INVERSION, Y LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON, NI PROPORCIONAN, RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER INSTRUMENTOS ESPECIFICOS. NI LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NI LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S COMENTAN SOBRE LA ADECUACION DE UNA INVERSION PARA NINGUN INVERSIONISTA EN PARTICULAR. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS REPORTES CON LA EXPECTATIVA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSIONISTA LLEVARA A CABO SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACION DE CADA INSTRUMENTO QUE ESTA CONSIDERANDO PARA COMPRAR, RETENER, O VENDER.

TODA LA INFORMACION CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO ESTA PROTEGIDA POR LEY, INCLUYENDO SIN LIMITAR LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR (COPYRIGHT) Y NINGUNA PARTE DE DICHA INFORMACION PODRA SER COPIADA O REPRODUCIDA DE MANERA ALGUNA, REFORMATEADA, TRANSMITIDA, CEDIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ARCHIVADA PARA SER UTILIZADA CON ALGUNO DE DICHOS FINES, EN PARTE O EN SU TOTALIDAD, DE NINGUNA MANERA, POR NINGUN MEDIO O POR NINGUNA PERSONA SIN PREVIO CONSENTIMIENTO POR ESCRITO DE MOODY'S. Toda la informacion incluida en el presente documento ha sido obtenida por MOODY'S a partir de fuentes que estima correctas y fiables. No obstante, debido a la posibilidad de error humano o mecanico, asi como de otros factores, toda la informacion aqui contenida se proporciona "TAL Y COMO ESTA", sin ninguna clase de garantia. MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la informacion que utiliza para asignar una calificacion sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoria y no puede en toda ocasion, verificar o validar de manera independiente la informacion que recibe en su proceso de calificacion. MOODY'S no acepta, bajo ninguna circunstancia, responsabilidad alguna frente a personas o entidades por (a) cualquier perdida o dano causado en su totalidad o en parte por, a resultas de, o en relacion con, cualquier error (negligente o de otro tipo) u otras circunstancias o contingencias que se encuentren tanto bajo el control como fuera del control de MOODY'S o de cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados o agentes, en relacion con la obtencion, compilacion, recopilacion, analisis, interpretacion, comunicacion, publicacion o distribucion de dicha informacion, o (b) cualquier dano directo, indirecto, especial, mediato, inmediato o remoto (incluido, entre otros, el lucro cesante), que resulte del uso o de la incapacidad de usar tal informacion, aun en el supuesto de que se hubiera advertido a MOODY'S con anterioridad de la posibilidad de que se produjeran dichos danos. En su caso, las calificaciones, analisis de reportes financieros, proyecciones, y otras observaciones, de haberlas, que pudieran formar parte de la informacion contenida en este informe son, y a tales efectos deben ser considerados exclusivamente como, declaraciones de opinion, y no declaraciones de hechos ni recomendaciones para comprar, vender o mantener cualesquiera titulos. Cada usuario de la informacion aqui contenida debe realizar su propio estudio y evaluacion de cada instrumento que pudiera considerar para comprar, retener o vender. MOODY'S NO CONCEDE NINGUNA GARANTIA, EXPRESA O IMPLICITA, RESPECTO DE QUE DICHAS CALIFICACIONES Y DEMAS OPINIONES E INFORMACIONES SEAN CORRECTAS, ACTUALIZADAS, COMPLETAS, COMERCIALIZABLES O APROPIADAS PARA NINGUN OBJETO O FIN DETERMINADO.

MIS, agencia calificadora subsidiaria 100% propiedad de Moody's Corporation ("MCO"), informa por la presente que la mayoria de los emisores de titulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagares y titulos) y acciones preferentes calificados por MIS han acordado, con anterioridad a la asignacion de cualquier calificacion, retribuir a MIS por sus servicios de analisis y calificaciones mediante sus honorarios que oscilan entre los 1,500 dolares y aproximadamente los 2,500,000 dolares. MCO y MIS tambien mantienen politicas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignacion de calificaciones de MIS. La informacion relativa a ciertas afiliaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignados calificaciones de MIS y que tambien han informado publicamente a la SEC que mantienen un interes de propiedad en MCO superior al 5%, se publica anualmente en la pagina web de Moody's en www.moodys.com, bajo el capitulo de "Shareholder Relations - Corporate Governance - Director and Shareholder Affiliation Policy".

Cualquier publicacion que se haga en Australia de este documento es a traves de la afiliada de MOODY'S, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657, con Licencia para Servicios Financieros en Australia num. 336969. Este documento es para ser provisto unicamente a "clientes mayoristas" segun se establece en la seccion 761G de la Ley de Sociedades 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted esta representando ante MOODY'S que usted es, o esta accediendo al documento como representante de un "cliente mayorista" y que ni usted ni la entidad a la que representa divulgaran directa o indirectamente este documento o su contenido a "clientes minoristas" segun se establece en la seccion 761G de la Ley de Sociedades 2001.

No obstante lo anterior, las calificaciones crediticias asignadas del 1 de octubre de 2010 en adelante por Moody's Japan K.K. ("MJKK") son opiniones actuales de MJKK respecto del relativo riesgo crediticio futuro de entidades, compromisos de credito, deuda y cualquier otro instrumento asimilable a deuda. En tal caso, se debera considerar que "MIS" es sustituido por "MJKK" en dichas declaraciones.

MJKK es una agencia calificadora subsidiaria 100% propiedad de Moody's Group Japan G.K., que es 100% propiedad de Moody's Overseas Holdings Inc., una subsidiaria 100% propiedad de MCO.

Esta calificacion crediticia es una opinion de la calidad crediticia o de una obligacion de deuda del emisor, y no de las acciones de capital del emisor ni de cualquier otro tipo de instrumento que se encuentre disponible para inversionistas minoristas. Seria peligroso que los inversionistas minoristas tomaran la decision de hacer una inversion con base en esta calificacion crediticia. En caso de duda, usted debe contactar a su asesor financiero u otro asesor profesional.