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Börsen-Zeitung: Zurück im Showroom, Kommentar zu VW von Kai Johannsen

Frankfurt (ots) - Volkswagen ist zurück im Showroom, und zwar des

Bondhandels. So urteilten Frankfurter Bondhändler. Und die

Wolfsburger haben sich am Donnerstag mit einem eindrucksvollen

Auftritt bei den Anleiheinvestoren zurückgemeldet. Aus Sicht des

Unternehmens war das ein voller Erfolg, den in diesem Ausmaß wohl

keiner so auf der Rechnung hatte.

Dass VW nach anderthalbjähriger Absenz am Anleihemarkt gleich nach

der Devise "Seht her - Skandal war gestern" ein starkes Signal setzen

wollte, war vermutet worden. Darauf wiesen die tags zuvor genannten

Eckdaten des Pakets schon hin: Vier Anleihen sollten es werden, und

dass der Autokonzern mit zwei, vier, sechseinhalb und zehn Jahren

dann gleich die komplette Standardlaufzeitenkurve von zwei bis zehn

Jahren besetzte, ließ einige im Handel die Augenbrauen hochziehen.

Aber VW machte damit die klare Ansage, dass man alles an

Laufzeitenklassen bedienen kann, was es gibt, und nahm den Mund noch

ein wenig voller: Auch im Dollar soll es dieses Jahr noch einen

Auftritt geben, und beim Hybrid-Bond soll in Europa in der zweiten

Jahreshälfte auch noch was gehen. Das ist mutig, wenn man noch nicht

einmal weiß, wie der erste Deal seit Bekanntwerden des Abgasskandals

ausgehen wird.

Am Donnerstag um 9 Uhr gingen die Bücher auf, gut drei Stunden

später wurden sie bereits wieder geschlossen. In dieser Zeit sackten

die Wolfsburger ein, was es nur einzusacken gab. Ein Orderbuch von

mehr als 25 Mrd. Euro war schon ein Hingucker, eine derartige

Nachfrage hatte wohl keiner auf dem Zettel. Alle vier Bonds wurden

letztlich auch gebracht, alle zu Spreads platziert, die unter den

anfänglichen Vermarktungsniveaus lagen. Von einem moderaten Pricing

war dabei die Rede. Gemessen an den skandalbedingten, sehr hohen

Risikoaufschlägen, die nun aber seit geraumer Zeit der Vergangenheit

angehören, kehrte der Autobauer praktisch schon wieder auf

Normalniveau zurück.

Die Marktverfassung spielte VW natürlich in die Hände. Die Anleger

suchen nach wie vor nach Rendite. Und wenn dann eine Adresse Bonds

anbietet - und wo findet man schon noch Papiere am Sekundärmarkt, es

ist ja alles ausgetrocknet -, die eine positive Rendite haben und

eben nicht in der Minuszone rangieren, dann greifen die Investoren

zu. Das half den Wolfsburgern. Was tags zuvor noch nach einem eher

holprigen Comeback an den Bondmarkt aussah, erwies sich als echtes

Ranklotzen. VW wird wiederkommen und den Worten in Sachen Dollar und

Hybride Taten folgen lassen.

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