Original-Research: OpenLimit Holding AG (von Montega AG): n.a.

Original-Research: OpenLimit Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding AG

Unternehmen: OpenLimit Holding AG

ISIN: CH0022237009

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: n.a.

seit: 28.07.2016

Kursziel: n.a.

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

OpenLimit strebt Fusion mit WISeKey an und erhält Finanzierung

OpenLimit und WISeKey haben eine Absichtserklärung mit dem Ziel einer

Fusion geschlossen. Gleichzeitig stellt WISeKey OpenLimit eine Finanzierung

über rund 5,0 Mio. Euro zur Verfügung und hat das Recht, diese in

Eigenkapital zu wandeln.

Voraussetzungen für eine Fusion und Umtauschverhältnis: In den kommenden

Wochen führen die Unternehmen gegenseitige Due Diligences durch. Verlaufen

diese erfolgreich, so ist der Abschluss des Fusionsvertrages für Ende

August vorgesehen. Weitere Voraussetzung für die Fusion ist die Zustimmung

der Generalversammlungen beider Gesellschaften mit jeweils mindestens einer

Zweidrittelmehrheit. Im Rahmen der Fusion erhalten die Aktionäre eine

WISeKey-Aktie für 7 bis 12 OpenLimit-Aktien. Das endgültige

Umtauschverhältnis wird auf Basis von Bewertungsgutachten und der weiteren

Kursentwicklung beider Aktien festgelegt. Das Umtauschverhältnis entspricht

nach aktuellem Stand einem Preis von 0,50 bis 0,90 Euro je OpenLimit-Aktie.

Strategische Ziele der Fusion: WISeKey, mit Sitz in der Schweiz, ist ein

seit März diesen Jahres börsennotierter Anbieter von

Cybersecurity-Lösungen. Schwerpunkt sind digitale Identitäten und

Zertifikate für die Vernetzung kritischer Infrastrukturen, eine sichere

Kommunikation und Bezahlsysteme. Das Produktportfolio ist weitgehend

komplementär zu dem Lösungsangebot von OpenLimit. Insbesondere Zertifikate

von WISeKey und Chips zur Verschlüsselung bieten sich für eine Integration

in das Produktspektrum von OpenLimit an. Die Produkte beider Unternehmen

sollen nach der geplanten Fusion zu einem umfassenden Lösungsangebot

zusammengeführt werden und stark wachsende Märkte adressieren. Hierzu zählt

vor allem die zunehmende Vernetzung von Objekten im Rahmen der Verbreitung

des Internets der Dinge. Beiden Unternehmen sind die Produkte des

angestrebten Fusionspartners aufgrund beidseitig bestehender

Reseller-Verträge bereits bekannt.

Die strategischen Überlegungen hinter dem geplanten Zusammenschluss halten

wir für sehr sinnvoll. Der Marktauftritt als Lösungsanbieter mit einem

abgerundeten Produktportfolio dürfte die Erschließung neuer Märkte und

Kunden deutlich erleichtern. Auch die regionale Ausrichtung beider

Unternehmen ergänzt sich gut. Zudem ist die Erschließung neuer

Finanzierungsquellen ein wichtiger Faktor für OpenLimit, da für das

Wachstum die Liquidität ein permanenter Engpassfaktor war.

Fazit: Eine Bewertung des neuen, aus der Fusion hervorgehenden Unternehmens

ist zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht möglich, wenngleich wir die

Perspektiven als sehr gut erachten. Neben der Quantifizierung der

Potenziale beider Unternehmen nach einer Fusion sind das endgültige

Umtauschverhältnis und die sich ergebende Verwässerung durch die

wahrscheinliche Wandlung der durch WISeKey bereitgestellten Finanzierung in

Eigenkapital für eine Neubewertung wichtige Faktoren. Vor diesem

Hintergrund setzen wir das Kursziel und die Anlageempfehlung aus. An der

Stand-Alone-Bewertung von OpenLimit mit einem fairen Wert von 1,20 Euro je

Aktie halten wir fest.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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