Original-Research: Neovacs S.A. (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Neovacs S.A. - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Neovacs S.A.

Unternehmen: Neovacs S.A.

ISIN: FR0004032746

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,30 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger

Hohe Vorabzahlungen durch Vertriebspartnerschaft für China erwartet; 'Fast

Track'-Zulassung von der FDA erlangt; Kursziel auf 3,30 EUR (vorher: 2,90

EUR) angehoben; Rating KAUFEN bestätigt

Seit unserer letzten Researchstudie (siehe Researchstudie vom 24.10.2016)

hat die Neovacs S.A. einen positiven Newsflow veröffentlicht. Besonders

hervorzuheben ist hier die kürzlich abgeschlossene Optionsvereinbarung mit

der BioSense Global LLC für den Vertrieb des Hauptproduktes IFN-Kinoid

(Interferon Alpha-Kinoid) zur Behandlung der Autoimmunerkrankungen SLE

(Systemischer Lupus Erythematodes) sowie DM (Dermatomyositis) in China. Im

Vordergrund steht hier unserem Verständnis nach zunächst die Behandlung von

SLE, für das bis nach dem ersten Vermarktungsjahr Up-Front-Fees und

Milestonezahlungen von bis zu 65 Mio. EUR anfallen könnten. Zusätzlich dazu

fallen während der Vermarktung des Neovacs-Produktes umsatzabhängige

Lizenzzahlungen im zweistelligen Prozentbereich an.

Bei dieser Vereinbarung mit BioSense Global LLC handelt es sich um die

zweite regionale Auslizenzierung des IFN-Kinoid, nachdem im Jahr 2015

bereits eine erste strategische Vertriebspartnerschaft für den

südkoreanischen Markt mit Chong Kun Dang (CKD) abgeschlossen wurde. Die

Marktzulassung in China, wobei hier die Kosten vom Vertriebspartner

getragen werden, dürfte parallel zur derzeit weltweit angestrebten

Marktzulassung des IFN-Kinoid zur Behandlung von SLE erfolgen. Von großer

Bedeutung ist hier der Umstand, wonach die Kosten für eine chinesische

Phase-III-Studie vom Vermarktungspartner BioSense Global LLC getragen

würden. Darüber hinaus wird die Neovacs S.A. in den kommenden Jahren Up-

Front-Fees und Milestonezahlungen vereinnahmen, wodurch ein Teil der Kosten

für die globale Phase-III-Studie mit abgedeckt wären. In unserem

Prognosemodell wird die Umsatz- und Ergebnisentwicklung der Neovacs S.A.

bis zum Vermarktungsstart des Hauptproduktes IFN-Kinoid von diesen

Vorabzahlungen geprägt sein.

Im Rahmen des aktualisierten DCF-Modells haben wir ein Kursziel in Höhe von

3,30 EUR (bisher: 2,90 EUR) ermittelt. Im DCF-Modell haben wir, ausgehend

von der derzeit laufenden Phase-II-Studie, eine

Vermarktungswahrscheinlichkeit von 22,8 % unterstellt. Bei einer

erfolgreichen Fortsetzung des klinischen Zulassungsprozesses steigen die

Eintrittswahrscheinlichkeit und damit der faire Unternehmenswert. Wir

vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14857.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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