Original-Research: NanoFocus AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: NanoFocus AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu NanoFocus AG

Unternehmen: NanoFocus AG

ISIN: DE0005400667

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,20 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA, Marcel Goldmann

* Im GJ 2016 erzielte die NanoFocus AG Umsatzerlöse in Höhe von 12,32 Mio.

EUR und damit 10,4% mehr als im Vorjahr, was v.a. auf die Ende 2015

übernommene Breitmeier Messtechnik GmbH (Umsatzbeitrag: 1,29 Mio. EUR)

zurückzuführen ist, die in 2016 erstmals konsolidiert wurde. Auf

organischer Basis musste die Gesellschaft somit einen Umsatzrückgang

verzeichnen. Insbesondere durch ausgebliebene Folgeaufträge und

Projektverschiebungen im Bereich Automotive und Semiconductor wurde der

Konzernumsatz belastet und damit das vom Unternehmen ausgegebene Umsatzziel

verfehlt. Die Kernbereiche Standard/Labor und OEM haben sich in 2016

hingegen gut entwickelt und sich damit erneut als zuverlässige Umsatzstütze

erwiesen.

* Trotz eines angestiegenen Umsatzes lag das ausgewiesene EBITDA mit -0,97

Mio. EUR deutlich unter dem Vorjahreswert von -0,16 Mio. EUR. Verantwortlich

hierfür waren neben den unerwartet schwächeren Umsatzerlösen v.a.

verschiedene Sonderaufwendungen, die mit insgesamt 0,61 Mio. EUR das Ergebnis

belastet haben. Dabei waren eine Reihe von Einmalkosten angefallen, z.B.

Kosten für die durchgeführten Kapitalmaßnahmen, Kosten des Umzugs in die

neue Firmenzentrale sowie außerplanmäßige Beratungskosten. Bereinigt um

diese einmaligen Effekte lag das EBITDA bei -0,36 Mio. EUR.

* Am 23.05.2017 gab die NanoFocus AG bekannt, mit der Carl Mahr GmbH & Co.

KG einen strategischen Investor aus der Messtechnikbranche gewonnen zu

haben. Eine Zusammenarbeit wird v.a. im Automotive-Bereich angestrebt.

Durch diese Kooperation sollte sich die Marktposition der NanoFocus im

Auto-motive-Bereich deutlich verbessern, nachdem NanoFocus mit der

Übernahme der Breitmeier Messtechnik bereits seine Marktposition weiter

ausbauen konnte.

* Hervorzuheben ist, dass die Erfolge der verstärkten Konzentration auf den

Vertrieb zunehmend sichtbar werden, bspw. in Form eines starken

Auftragseingangs im Q1 des laufenden Geschäftsjahres 2017. Zudem wurde vom

Management ein Restrukturierungsprogramm eingeleitet, was mit großem Anteil

auf den Personalbereich ausgerichtet wurde. Dies sollte sich bereits in

2017 positiv auf das Ergebnis auswirken.

* Für das GJ 2017 erwarten wir einen deutlichen Umsatz- und Ergebnissprung.

Während wir umsatzseitig von 13,63 Mio. EUR ausgehen, maßgeblich vom Segment

'Automotive' getragen, erwarten wir ein Nettoergebnis in Höhe von 0,10 Mio.

EUR, was v.a. von entfallenden Sonderaufwendungen und dem umge-setzten

Restrukturierungsprogramm profitieren sollte. Für das Jahr 2018 und 2019

erwarten wir aufgrund von Skaleneffekten Nettoergebnisse von 0,69 Mio. EUR,

respektive 1,22 Mio. EUR.

* Auf Basis der Prognosen für die GJ 2017-2019 haben wir unser Kursziel für

die NanoFocus AG angehoben. Der faire Wert auf der Grundlage unse-res

DCF-Modells beträgt 3,20 EUR (zuvor: 2,45 EUR). Auf Basis des aktuellen

Kursniveaus ergibt sich daraus unverändert das Rating KAUFEN. Lang-fristig

sind wir davon überzeugt, dass die NanoFocus AG deutlich höhere

Rentabilitätsniveaus erreichen kann als bisher. Darüber hinaus sind wir

auch überzeugt, dass die eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen, der

stärkere Fokus auf den Vertrieb, die Integration der Breitmeier Messtechnik

und der gewonnene strategische Partner sich deutlich positiv auf den

zukünftigen Umsatz und das Ergebnis auswirken werden.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15269.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,7,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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