Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG (von Montega AG): Kaufen

Aktieneinstufung von Montega AG zu Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG

Unternehmen: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG ISIN: DE000A0B95Y8

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 16.05.2013 Kursziel: 9,20 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Tim Kruse

Q1 in Line - sukzessive Ergebnisverbesserung im Jahresverlauf erwartet MIFA hat gestern die Zahlen für Q1 2013 berichtet, die erwartungsgemäß leicht unter den Vorjahreswerten lagen und der folgenden Tabelle zu entnehmen sind. Ausschlaggebend für den Umsatzrückgang war das lang anhaltende Winterwetter, das zur Verschiebung einiger Großaufträge in das zweite Quartal führte. Entsprechend lag die Bevorratung deutlich über dem Wert des Vorjahres. Die Gesamtzahl der produzierten Fahrräder ging in Q1 um 13,1% auf 205.000 Stk. zurück. Entsprechend der neuen Unternehmensstrategie konnte jedoch gleichzeitig der Durchschnittspreis für beide Fahrradgattungen deutlich erhöht werden (E-Bike +16,5% auf 607 Euro pro Rad, konventionelle Fahrräder +6,1% auf 157 Euro pro Rad). Als Folge der höheren Durchschnittspreise konnte die Rohertragsmarge gegenüber Q1/12 um rund 200 BP auf 31,0% gesteigert werden. Die durch die Konsolidierung von Steppenwolf gestiegenen Personalaufwendungen konnten dadurch überkompensiert werden, sodass sich die EBITDA-Marge gegenüber dem Vorjahr leicht erhöhte. Der überproportionale Rückgang beim EPS ist sowohl den höheren Abschreibungen als auch der gestiegenen Aktienanzahl zuzuschreiben. Sukzessive Umsatz- und Ergebnisverbesserung im Jahresverlauf erwartet Ausgehend von der Entwicklung in Q1 erwarten wir, dass sich die strategische Neuausrichtung in den kommenden Quartalen noch deutlicher abzeichnen wird. Q2 dürfte dabei vor allem von einem Nachholeffekt der verzögerten Auslieferungen gekennzeichnet sein. Im zweiten Halbjahr wird die steigende Anzahl der Smart, Grace und Steppenwolf Verkäufe für einen weiteren Anstieg der Durchschnittspreise und folglich von Umsatz und Ergebnis sorgen. Entsprechend hat der Vorstand im heutigen Conference Call die Guidance für das Gesamtjahr bekräftigt (Umsatz 120-130 Mio. Euro, EBIT-Marge 4-5%). Vor dem Hintergrund der visiblen Ergebnisverbesserung und möglicher E-Bike Großaufträge aus derzeit laufenden Verhandlungen empfehlen wir die Aktie mit einem Kursziel von 9,20 Euro weiterhin zum Kauf. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11935.pdf

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