Original-Research: KTG Energie AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: KTG Energie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KTG Energie AG

Unternehmen: KTG Energie AG

ISIN: DE000A0HNG53

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 17,00 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode

Unsere Prognosen betreffend, sehen wir die KTG Energie AG auf einem sehr

gute Wege, unsere Umsatzerwartung für das laufende GJ 2013/14 zu erfüllen.

Auf EBITDA-Ebene gehen wir nun sogar von einer noch etwas besseren

Entwicklung aus, als wir dies bislang angenommen haben. Hintergrund dessen

ist der Volllastbetrieb der Anlagen, der sich positiv auf den

Materialeinsatz auswirkt. Allerdings wird sich dieser Effekt im 2. HJ

2013/14 etwas relativieren, da planungsgemäß bis zum 31.07.2014 weitere

Anlagen mit einer Leistung von insgesamt 7 MW ans Netz gehen sollen.

Dennoch ist insgesamt mit einer merklichen Verbesserung der

Materialkostenquote zu rechnen.

Anpassungen haben wir bei den Abschreibungen vorgenommen. Diese fielen in

den ersten 6 Monaten leicht über unseren Erwartungen aus. Vor diesem

Hintergrund haben wir trotz der erhöhten EBITDA-Erwartung eine unveränderte

EBIT-Prognose von 11,69 Mio. EUR für das GJ 2013/14. Auch für das GJ 2014/15

erwarten wir nach wie vor Umsatzerlöse in Höhe von 74,76 Mio. EUR und ein

EBIT von 13,00 Mio. EUR, bei etwas höheren Abschreibungen als zuvor.

Insgesamt schätzen wir das 1. HJ 2013/14 der KTG Energie AG als sehr

erfolgreich ein. Während die Umsatzdynamik anhält, bleibt das EBITDA-Niveau

hoch. Auch ein positiver operativer Cashflow konnte erreicht werden. In den

kommenden Quartalen sollte sich das Wachstumstempo etwas abflachen, da der

Ausbau des Anlagenbestandes zum 31.07.2014 auf dann rund 50 MW vorerst

beendet sein wird. Das ab dann geltende reformierte EEG erlaubt es der KTG

Energie jedoch in Zukunft bestehende Anlagen zu optimieren und auszubauen

und damit die Umsatzbasis weiter zu erhöhen. Auch Übernahmen von

bestehenden Anlagen sind eine denkbare Alternative, um kurzfristig weiteres

Wachstum zu generieren.

Ungeachtet der auch in Zukunft bestehenden Wachstumspotenziale gehen wir

davon aus, dass sich zunächst in den kommenden Quartalen die Investitionen

der vergangenen Jahre bezahlt machen, was sich dann nicht nur bei den

Ergebnissen, sondern auch Cashflows zeigen sollte. Auch die bilanzielle

Qualität sollte dann optimiert werden können und das Risiko der hohen

Fremdverschuldung sinken. Vor diesem Hintergrund messen wir der Aktie der

KTG Energie AG weiteres Aufwärtspotenzial bei und belassen unser Kursziel

bei 17,00 EUR. Hintergrund des un-veränderten Kursziels trotz erhöhter

Prognosen sind die gestiegenen Positionen Working Capital sowie zinsbare

Verbindlichkeiten. Das Rating KAUFEN bestätigen wir.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12396.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.