Original-Research: KPS AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG

ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 18,00 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger; Felix Gode, CFA

Profiteur der Digitalisierung im Handel; Zweistellige Wachstumsraten auch

in kommenden Jahren; Margensteigerungen durch Industrialisierung

Die KPS AG konnte ihren Wachstumskurs auch im GJ 15/16 erfolgreich

fortsetzen. Dabei wurden die Umsatzerlöse um 17,9% auf 144,93 Mio. EUR

gesteigert. Damit lag das Unternehmen über der eigenen Prognose und auch

über unserer Prognose von 141,35 Mio. EUR.

Besonders das zweite Halbjahr lieferte mit 76,1 Mio. EUR einen hohen

Umsatzbeitrag und gleichzeitig einen neuen Umsatzrekord. Das dynamische

Umsatzwachstum wurde vor allem in dem Segment Managementconsulting sowie in

dem Segment Produkte / Lizenzen erzielt. Einerseits konnten weitere

wichtige Beratungsverträge mit namenhaften Kunden geschlossen werden und

andererseits lieferte das Service- und Lizenzgeschäft einen wichtigen

Umsatzbeitrag.

Ergebnisseitig konnte die KPS AG mit 22,26 Mio. EUR EBIT abermals einen

neuen Rekordwert aufstellen. Das operative Ergebnis verbesserte sich um

19,8% und legte überproportional zum Umsatz zu. Somit verbesserte sich die

Marge auf 15,4% (VJ: 15,1%). Hintergrund der Margenausweitung ist die

konsequente Industrialisierung des innovativen Beratungsansatzes.

Wir gehen davon aus, dass diese Industrialisierung des Beratungsansatzes

auch in Zukunft wertvolle Wachstumsimpulse sowie weitere Margenverbesse-

rungen für die KPS AG bedeutet. Hintergrund ist, dass mit der Erstellung

von jedem weiteren Produkt die KPS AG ein breiteres Produktsortiment an

Lösun-gen anzubieten hat. Dementsprechend erwarten wir für das GJ 16/17

Umsatzerlöse in Höhe von 164,25 Mio. EUR und ein EBIT von 25,77 Mio. EUR.

Für das Folgejahr 17/18 erwarten wir Umsätze von 189,49 Mio. EUR bei einem

EBIT von 30,38 Mio. EUR. Das bedeutet, wir rechnen mit einer sukzessiven

Verbesserung der EBIT-Marge von 15,4% im GJ 15/16 auf 15,7% im GJ 16/17,

bis hin zu 16,0 % im GJ 17/18.

Besonders bemerkenswert ist diese Margenentwicklung vor dem Hintergrund des

deutlich zweistelligen Umsatzwachstums, welches wir auch für die kom-menden

Jahre erwarten. Die KPS hat mit ihrer Rapid Transformation Methode einen

wichtigen Wettbewerbsvorteil und wir gehen davon aus, dass die KPS AG ihre

starke Marktposition auch international gut behaupten kann. Dement-

sprechend gehen wir von einer dynamischen Expansion nach Skandinavien, der

Benelux Region sowie den USA aus.

Zuletzt verbuchte die Aktie der KPS AG deutliche Kurssteigerungen. Ge-

genwärtig steht die Aktie bei 15,06 EUR. Die von uns erwarteten Margenstei-

gerungen durch die Industrialisierung des Beratungsansatzes, bei einer

simultanen internationalen Expansion, sind im gegenwärtigen Kurs noch nicht

verbucht. Auf Basis unseres DCF-Bewertungsmodells sehen wir den fairen Wert

der KPS bei 18,00 EUR je Aktie. Daher vergeben wir unverändert das Rating

Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14765.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.