Original-Research: KPS AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG

ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 9,80 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

* Im 1. HJ 2015/16 konnte die KPS AG ihren Wachstumskurs der Vorperioden

unverändert fortsetzen und einen Zuwachs um 20,3 % auf 68,83 Mio. EUR

aufweisen. Mit 68,83 Mio. EUR wurde zudem auf Halbjahresbasis ein neuer

Umsatzrekordwert erwirtschaftet.

* Wesentlicher Umsatztreiber war dabei das Segment

Managementconsulting/Transformationsberatung, mit einem Umsatzanteil von

60,26 Mio. EUR. Aber auch das Segment Produkte/Lizenzen gewinnt immer mehr an

Bedeutung und steuerte im 1. HJ 2015/16 mit 6,64 Mio. EUR einen doppelt so

hohen Umsatzbeitrag bei wie im 1. HJ 2014/15. Zur erfreulichen Entwicklung

beigetragen haben insbesondere auch die steigenden Auslandsaktivitäten. So

wurden z.B. in den Regionen Skandinavien und Schweiz deutliche

Umsatzzuwächse verzeichnet.

* Auch ergebnisseitig wurde im 1. HJ 2015/16 mit einem EBIT von 10,61 Mio.

EUR ein neuer Rekordwert erwirtschaftet. Die Steigerung gegenüber dem Vorjahr

betrug damit 37,8 % und verlief klar überproportional zur Umsatzsteigerung.

Entsprechend verbesserte sich die EBIT-Marge von 13,5 % auf 15,4 %.

* Vor dem Hintergrund der guten Halbjahreszahlen bestätigte das Unternehmen

seine Prognosen für das Gesamtjahr 2015/16 und geht weiterhin von

Umsatzerlösen in Höhe von 140 Mio. EUR sowie einem EBIT von 22 Mio. EUR aus.

* Angesichts der bereits erreichten 68,83 Mio. EUR im 1. HJ 2015/16 müsste

die KPS AG demnach rund 71 Mio. EUR im 2. HJ 2015/16 erwirtschaften, um die

Zielvorgabe zu erreichen. Insofern müsste das Unternehmen den im 2. HJ des

Vorjahres erreichten Wert um 10 % übertreffen. Angesichts der Wachstumsrate

von 20 % im 1. HJ halten wir dies für eine realistische Größenordnung.

* Insofern bestätigen auch wir unsere bestehenden Prognosen und erwarten

für das GJ 2015/16 Umsatzerlöse in Höhe von 141,35 Mio. EUR sowie ein EBIT

von 22,20 Mio. EUR. Auch für das darauffolgende GJ 2016/17 bleiben wir bei

unserer fortgesetzten Wachstumserwartung. Dabei dürfte in den kommenden

Jahren immer mehr die Internationalisierung ein Wachstumstreiber sein. Erst

jüngst eröffnete KPS einen Standort in den Niederlanden, um Kunden dort und

in Belgien optimal betreuen zu können. Aber auch über die europäischen

Märkte hinaus dürfte die KPS AG zukünftig ihre Kunden mehr und mehr bei der

Transformation ihrer IT-Lösungen betreuen, was ein zusätzlicher

Wachstumstreiber der kommenden Jahre sein dürfte.

* Angesichts der bestätigten Prognosen behalten wir auch unser Kursziel von

9,80 EUR bei. Dabei ist zu berücksichtigen, dass wir darin bereits die zu

erwartende Verwässerung aus der Ausgabe der Gratisaktien im Verhältnis von

10:1 berücksichtigt haben. Damit basiert unser Kursziel auf einer im Umlauf

befindlichen Aktienanzahl von 37,29 Mio. Stück. Der dadurch entstehende

Verwässerungseffekt wird jedoch durch einen nunmehr niedrigeren risikolosen

Zinssatz von 1,0 % (bislang: 1,5 %) kompensiert. Das Rating bleibt

entsprechend mit KAUFEN unverändert.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13927.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

++++++++++++++++

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

+++++++++++++++

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.