Original-Research: KPS AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG

ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 8,35 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

* Die KPS AG konnte ihren Wachstumskurs auch im GJ 2013/14 erfolgreich

fortsetzen. Dabei wurden die Umsatzerlöse um 14,5 % auf 111,08 Mio. EUR

gesteigert. Zu berücksichtigen ist, dass durch die Übernahme der getit GmbH

ein anorganischer Umsatzbeitrag in Höhe von rund 2,5 Mio. EUR beigesteuert

wurde. Bereinigt, lag das organische Wachstum demnach bei rund 11,9 %.

* Mit der Übernahme der getit GmbH hat die KPS AG ihr Beratungsspektrum um

die Themenschwerpunkte Optimierung von E-Commerce-Plattformen und

webbasierter Geschäftsprozesse erweitert. Damit hat das Unternehmen

insbesondere der Übernahme von Hybris durch SAP Rechnung getragen. Hybris

wird in diesem Zusammenhang in Zukunft von SAP-Kunden als die bevorzugte

E-Commerce-Plattform angewendet werden. KPS hat sich durch die Übernahme

des Marktführers getit den Zugang zu diesem Bereich gesichert.

* Auch ergebnisseitig hat die KPS AG im abgelaufenen GJ 2013/14 neue

Höchstwerte erreichen können. So lag das EBIT nunmehr bei 16,69 Mio. EUR, was

einer nochmals verbesserten EBIT-Marge von 15,0 % entspricht. Durch die

Übernahme von getit sind zudem einmalige Aufwendungen in Höhe von rund 0,70

Mio. EUR angefallen. Bereinigt um diesen Sondereffekt wäre das EBIT nochmals

höher ausgefallen.

* Bilanziell ist die KPS AG unverändert gut aufgestellt. Im Zuge der

Übernahme der getit sowie der erneut guten Gewinnsituation im GJ 2013/14

hat sich das Eigenkapital inzwischen auf 41,86 Mio. EUR erhöht. Die

Eigenkapitalquote beläuft sich auf 52,9 %. Weiterhin weist die Gesellschaft

zudem eine Nettocashposition in Höhe von 4,68 Mio. EUR auf.

* Für das laufende GJ 2014/15 geht das Management der KPS AG von einem

weiteren Wachstum auf 120 Mio. EUR aus. Auf Grund der nach wie vor guten

Auslastung der Beratermannschaft sowie dem anorganischen Effekt aus der

getit-Übernahme, erwarten wir, dass diese Umsatzprognose mit 125,00 Mio. EUR

übertroffen werden kann. Gleichzeitig gehen wir auch von einem höheren EBIT

aus. Unsere Prognose sieht ein EBIT von 19,43 Mio. EUR vor.

* Trotz der starken Kurssteigerungen der vergangenen Jahre ist das

Potenzial der KPS AG unseres Erachtens noch nicht ausgereizt. Zum einen

sind auch in den kommenden Jahren weitere Steigerungen bei Umsatz und

Er-gebnis zu erwarten. Zum anderen ist auch die Bewertung der Aktie als

attraktiv einzuschätzen. Auf Basis unserer Schätzungen errechnet sich ein

2016er KGV von rund 11,8. Im Marktvergleich ist dies als günstig

einzustufen. Dies ist insbesondere vor der hohen bilanziellen Qualität und

der attraktiven Dividendenausschüttungen zu sehen. Auch unsere

DCF-Bewertung bestätigt dies, mit einem Kursziel auf Sicht von Ende 2016

von 8,35 EUR. Entsprechend vergeben wir für die Aktien der KPS AG

unverändert das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12693.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.