Original-Research: InterCard AG Informationssysteme (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: InterCard AG Informationssysteme - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu InterCard AG Informationssysteme

Unternehmen: InterCard AG Informationssysteme

ISIN: DE000A0JC0V8

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 5,50 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode

Die Zahlen der InterCard AG zum 1. HJ 2014 konnten unsere Erwartungen voll

erfüllen. Zwar lag das Umsatzwachstum in den ersten sechs Monaten nur bei

1,4 %, was jedoch angesichts des traditionell deutlich stärkeren 2. HJ

relativiert wird. Vielmehr konnte die inzwischen 100 %ige

Tochtergesellschaft IntraKey GmbH im 1. HJ 2014 ein Wachstum von 4,1 %

erreichen, was unterstreicht, dass die neuen Produktentwicklungen, als auch

die Cross-Selling-Effekte mit der InterCard GmbH, greifen. Die

Wachstumsdynamik wird für das 2. HJ 2014 ähnlich stark erwartet.

Entscheidender ist indes die Ergebnisentwicklung. Hier konnte beim EBIT

eine deutliche Steigerung um 11,6 % auf 0,33 Mio. EUR erzielt werden. Die

EBIT-Marge wurde von 5,7 % auf 6,8 % verbessert. Ein wesentlicher Effekt

wurde dabei, neben den höheren Umsatzerlösen, aus niedrigeren

Materialaufwendungen erzielt, welche in Zusammenhang mit einem verminderten

Hardwareanteil bei InterCard und erhöhten Serviceumsätzen und

Preisanpassungen bei IntraKey stehen.

Auf der Nettoebene war noch ein leichter Rückgang des Periodenergebnisses

von 0,18 Mio. EUR auf 0,17 Mio. EUR zu verzeichnen, was jedoch mit der

erfolgreichen Entwicklung der IntraKey in Zusammenhang steht. Durch die

gute Geschäftsentwicklung wurden Minderheitenanteile in Höhe von 0,03 Mio.

EUR in Abzug gebracht. Auf Ganzjahressicht werden diese jedoch entfallen, da

die Anteile an der IntraKey GmbH im August 2014 von 66 % auf nunmehr 100 %

aufgestockt wurden, was rückwirkend zum 01.01.2014 erfolgt. Des Weiteren

haben sich auch die Zinsaufwendungen um 25 Tsd. EUR verringert, was auf die

Rückführung der Kreditverbindlichkeiten um rund 0,30 Mio. EUR seit

Jahresbeginn zurückzuführen ist.

Insgesamt sehen wir die InterCard AG auf einem guten Weg, um unsere

Erwartun-gen für 2014 zu erreichen. Dies gilt insbesondere vor dem

Hintergrund der jüngst erfolgten Übernahme der Multicard GmbH, welche in

2014 rund 0,50 Mio. EUR Umsatz erwirtschaften und zum Konzernumsatz beitragen

soll. Mit Vorlage der Halbjahreszahlen haben wir unsere Schätzungen für die

GJ 2014 und 2015 geringfügig adjustiert. Insbesondere erwarten wir, dass

die Nettoergebnisse höher ausfallen als bislang angenommen. Durch die

entfallenen Minderheitenanteile der IntraKey sowie die gesenkten

Kreditverbindlichkeiten erhöht sich das den Aktionären zurechenbare

Aktienkapital, weshalb wir unser Kursziel von 5,00 EUR auf 5,50 EUR erhöhen.

Das Rating KAUFEN wird bestätigt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12504.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5,7); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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