FUNDAMENTO DA AVALIAÇÃO

A avaliação da BB DTVM reflete o processo de investimento disciplinado e bem estabelecido da companhia, seus controles eficientes de gestão de risco e o excelente resultado ajustado ao risco de seus fundos de Renda Fixa. Também sustenta a avaliação MQ1 o alto nível de suporte e supervisão de sua empresa controladora, Banco do Brasil (GLC A3, positivo). A Moody's considera que os principais desafios da BB DTVM são: manter e fortalecer sua posição de mercado, uma vez que enfrentará um cenário altamente competitivo, continuar sua expansão em novos mercados, incluindo internacionalmente, integrando novas estratégias de negócios às existentes atualmente, e melhorar o desempenho ajustado ao risco de seus fundos Multimercado e de Ações.

A BB DTVM segue uma abordagem top-down e bottom-up para executar a sua estratégia de investimento. O processo de investimento é coordenado por uma variedade de comitês e sub-comitês que seguem uma política de investimento disciplinada, caracterizada pelo uso de derivativos principalmente para fins de proteção, pelo constante monitoramento dos riscos de mercado, crédito e operacionais, objetivando resultados de longo prazo. Os comitês permitem uma livre troca de opiniões entre os operadores, gestores de portfólio, gestores de risco, analistas, analistas macroeconômicos e de investimentos, garantindo que as decisões não sejam tomadas com base no julgamento de apenas um individuo, mas que reflitam a opinião da maioria. O processo de investimento conta com uma série de modelos, ferramentas quantitativas e sistemas integrados que suportam as decisões e permitem o monitoramento dos riscos.

A Moody's comentou que a BB DTVM tem práticas e procedimentos de gestão de risco e controle excelentes, tanto no nível dos fundos como no nível da companhia. A gestão de risco é uma parte integrante das atividades de investimento da BB DTVM. Além disso, as múltiplas camadas de supervisão e o fato de que o conglomerado pertence ao governo federal aumentam a pressão para que a BB DTVM tenha procedimentos de gestão e controle de risco bastante rígidos.

O desempenho dos fundos de investimento da BB DTVM tem sido sólido e os fundos tiveram forte retorno ajustado ao risco e têm atingido seus objetivos de risco e retorno de uma maneira consistente. Os fundos de renda fixa tiveram desempenho melhor do que os benchmarks globais e locais, assim como da maioria dos pares locais. Os fundos Multimercado e de ações tiveram desempenho melhor do que seus respectivos benchmarks, porém não melhores que o de seus pares. Considerando-se que Renda Fixa é a categoria mais representativa para a BB DTVM, a Moody's considera o resultado da gestora como um dos melhores desempenhos do mercado local e em linha com a sua avaliação MQ1.

A Moody's observou que a flexibilidade financeira da BB DTVM é forte e se beneficia do suporte financeiro de seu controlador, Banco do Brasil (GLC A3, positivo). A BB DTVM tem importância estratégica para o Banco do Brasil devido à sua capacidade de gerar lucros substanciais e fluxos de caixa positivos de maneira consistente. A companhia tem reportado métricas financeiras sólidas e suas margens operacional e de lucro continuam a ser bastante fortes.

A avaliação MQ1 da BB DTVM sofreria pressão negativa se os desempenhos dos fundos ajustado ao risco deteriorarem, os ativos sob gestão tiverem uma queda considerável ou houver mudanças significativas dos processos da companhia que resultem em um aumento de seus riscos operacionais.

Sediada no Rio de Janeiro, a BB DTVM é a maior gestora de recursos do país e subsidiária integral do Banco do Brasil. Em 31 de Dezembro de 2011 seu total de ativos sob gestão era de R$487,9 bilhões. Em junho de 2012, o total de ativos do Banco do Brasil era de R$1.051,4 bilhões e o patrimônio líquido R$62,3 bilhões.

A ultima ação na BB DTVM foi em 15 de Março de 2006, quando a Moody's atribuiu a avaliação MQ1.

A avaliação de Qualidade de Gestor de Investimentos MQ1 atribuida pela Moody's indica um ambiente de gestão e controle excelentes. As avaliações, que são expressas através de uma escala de MQ1 a MQ5, consideram a avaliação sobre as atividades de gestão de recursos de uma entidade e outras características de gestão, incluindo, quando aplicáveis, o desempenho de sua carteira de produtos, seu perfil financeiro e atividades de serviço aos clientes.

A principal metodologia utilizada na ação da BB Gestão de Recursos DTVM S.A. (BB DTVM) foi a "Moody's Approach to Investment Manager Quality (MQ)", publicada em agosto de 2011. Consulte a página de Política de Crédito no www.moodys.com para obter uma cópia dessa metodologia.

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* Este documento foi preparado originalmente em ingles e posteriormente traduzido para diversas outras linguas, inclusive o portugues. Em caso de divergencia ou conflito entre as versoes, a versao original em Ingles prevalecera.

Nao obstante o acima disposto, os ratings de credito atribuidos em 1 de outubro de 2010, ou a partir desta data, pela Moody's Japan K.K. ("MJKK") sao opinioes atuais da MJKK sobre o risco de credito futuro relativo das entidades, compromissos de credito, titulos de divida ou semelhantes. Nesse caso, "MIS" deve ser considerada nas afirmacoes supracitadas como sendo substituida por "MJKK".

MJKK e uma agencia de rating subsidiaria integral do Moody's Group Japan G.K., que e controlada integralmente pela Moody's Overseas Holdings Inc., uma subsidiaria integral da MCO.

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