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Börsen-Zeitung: In die Offensive, Kommentar zum Linde-Konzern von

Joachim Herr

Frankfurt (ots) - Die defensive Haltung hat Wolfgang Büchele rasch

aufgegeben. In der Bilanzpressekonferenz im März gab sich der

Vorstandsvorsitzende von Linde noch zahm, tat Größe als zweitrangiges

Ziel ab und begnügte sich mit dem Titel des Innovationsführers. Doch

schon zwei Monate später wirkte Büchele in einem Interview wie

verwandelt und angriffslustig: Wieder die Nummer 1 im Markt zu

werden, lasse sich schon in absehbarer Zeit erreichen.

Wie kam es zu dem Umdenken? Weckte Wolfgang Reitzle, der Linde mit

der Übernahme von BOC zum Branchenprimus gemacht hatte, schon vor

seiner Wahl zum Aufsichtsratschef Bücheles Kampfgeist? Vielleicht

wird Reitzles Macht in diesem Punkt überschätzt und Büchele änderte

seine Strategie einfach, weil sich eine gute Gelegenheit auftat: eine

Fusion mit dem US-Konkurrenten Praxair.

Ob die Gespräche mit einem Erfolg enden, lässt sich noch nicht

absehen. Wenn ja, wäre das Kartellthema die nächste Hürde. Die

Konzentration des Oligopols im Industriegasemarkt spitzt sich zu. Mit

Praxair zöge Linde an Air Liquide und der erst in diesem Jahr

übernommenen Airgas wieder vorbei - mit deutlichem Abstand. Der

US-Konkurrent Air Products wäre weit abgeschlagen die dritte

Marktgröße. Das Management von Linde und Praxair ist zuversichtlich,

das Okay der Kartellbehörden zu bekommen. Wenn weitreichende Auflagen

zu erwarten wären, würden beide Unternehmen wohl kaum weiterhin über

einen Zusammenschluss sprechen.

Nächster Punkt: die Finanzierung. Die Börse hat die Idee einer

Verschmelzung mit einem Aktientausch am Dienstag bejubelt. Eine

Lösung mit Charme, da sie ohne großen finanziellen Aufwand zu

erreichen wäre. Air Liquide dagegen bereitet eine Kapitalerhöhung

vor, um die teure Übernahme von Airgas zu stemmen. Die Aktionäre sind

wenig überzeugt: Seit der Ankündigung der Akquisition gab der Kurs

ein Fünftel nach.

Im Fall einer Fusion unter Gleichen stellt sich allerdings immer

die Frage: Wer hat letztlich das Sagen? Linde ist fast doppelt so

groß, aber Praxair profitabler. Eine Garantie für ein harmonisches

Miteinander gibt es nicht.

Davon kann der Linde-Vorstand ein Lied singen. Der Zwist von

Büchele und Finanzvorstand Georg Denoke schwelt weiter. Das erschwert

die Gespräche mit Praxair, je konkreter das Vorhaben wird. Es wäre

fatal, wenn der interne Konflikt die Offensive von Linde jäh stoppen

würde. Dann müsste sich der Konzernchef schon wieder ein neues Ziel

einfallen lassen.

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