Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG

ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 31.08.2017

Kursziel: 9,70

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Sondereffekte der Seracell-Übernahme prägen Q2

Vita 34 hat gestern den Q2-Bericht veröffentlicht und den Ausblick

bestätigt.

[Tabelle]

Umsatz- und Ergebnisentwicklung: In Q2 gingen die Erlöse aufgrund einer

veränderten Umsatzverbuchung aus der 2015 übernommenen Bio Save-Gruppe

leicht um 3,3% auf 4,07 Mio. Euro zurück (MONe: 4,05 Mio. Euro). Bereinigt

um diesen Konsolidierungseffekt betrug das Umsatzwachstum 2,9%. Hierin noch

nicht enthalten ist der Umsatzbeitrag aus der Seracell-Akquisition

(erstmalige Konsolidierung: 28. Juni). Die Umsatzkosten lagen erneut leicht

unter dem Vorjahreswert (1,9 vs. 2,0 Mio. Euro), worin sich positive

Synergieeffekte und Größenvorteile nach der erfolgreich abgeschlossenen

Integration der 2015 erworbenen Tochtergesellschaften (u.a. StemCare)

zeigen. Das EBITDA reduzierte sich im Wesentlichen aufgrund

akquisitionsbedingter Einmaleffekte (1,9 Mio. Euro) und lag daher mit -1,04

Mio. Euro deutlich unter Vorjahr (0,54 Mio. Euro, MONe: -0,88 Mio. Euro).

Vita 34 rechnet auch in H2 mit Sonderkosten aus der Seracell-Integration,

die jedoch deutlich geringer ausfallen dürften (MONe: 0,2 Mio. Euro).

CAPEX-Planung angepasst: Im Zuge der Übernahme hat der Vorstand

entschieden, den Verwaltungsstandort der Seracell in Berlin bis Ende

September vollständig zu schließen. Das Kryotanklager in Rostock wird

jedoch bis auf Weiteres erhalten bleiben, um mit den zusätzlichen

Lagerkapazitäten das zukünftige Wachstum zu stemmen. Damit verfügt Vita

u.E. über ausreichende Kapazitäten für die kommenden Jahre, wodurch sich

der mittel- und langfristige Investitionsbedarf deutlich reduzieren sollte.

Wir haben in unserem Modell die erwarteten CAPEX daher um bis zu 1 Mio.

Euro p.a. gesenkt.

Ausblick bestätigt: Die erst kürzlich angepassten Umsatz- und Ergebnisziele

für das laufende Geschäftsjahr wurden bestätigt (Umsatz: 18,9 bis 19,4 Mio.

Euro, EBITDA: 1,6 bis 1,9 Mio. Euro). Ab 2018 sollen keine weiteren

ergebnisbelastenden Sondereffekte im Zusammenhang mit der

Seracell-Integration mehr anfallen. Für 2018 rechnen wir daher mit einer

deutlich verbesserten EBITDA-Marge von 19,1% (vs. 9,1% in 2017), die

bereits nahe der vom Unternehmen mittelfristig avisierten Zielmarge von 20%

liegt. Den Gesamtjahresausblick für 2018 wird Vita 34 in Q1 2018

veröffentlichen.

Fazit: Die Q2-Zahlen stellen insb. aufgrund der bereits kommunizierten

Belastungen durch die Seracell-Übernahme keine Überraschung mehr dar.

Fortan dürfte sich der Fokus auf das vom Vorstand in Aussicht gestellte

mittelfristige Umsatz- und Ergebniswachstum richten. Wir erhöhen das

Kursziel aufgrund der reduzierten CAPEX-Planung auf 9,70 Euro (zuvor: 9,10

Euro) und bestätigen unsere Kaufempfehlung trotz eines nur moderaten

Upside-Potenzials, da sich u.E. insb. durch die Veröffentlichung konkreter

Mittelfristziele in den kommenden Monaten neue Impulse für die Aktie

ergeben könnten.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

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gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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