Original-Research: VanCamel AG (von BankM - Repräsentanz der biw Bank für I...

Original-Research: VanCamel AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Einstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu VanCamel AG

Unternehmen: VanCamel AG

ISIN: DE000A1RFMM9

Anlass der Studie: 9-Monatsbericht, Kurzanalyse

Empfehlung: n.a.

seit: 04.12.2014

Kursziel: n.a.

Letzte Ratingänderung: 12.11.2014, vormals 'Kaufen'

Analyst: David Szabadvari (CIIA) und Dr. Roger Becker (CEFA)

Starke Ergebnisse im dritten Quartal

Im dritten Quartal 2014 hat die VanCamel (DE000A1RFMM9, Prime Standard, VC8

GY) das Umsatzwachstum in den ersten beiden Quartalen übertroffen und einen

Umsatzzuwachs von ca. 8,1% (wechselkursbereinigt) im Vergleich zu 3Q13

gezeigt. Gleichzeitig ist die Bruttogewinnmarge aufgrund von höheren

Distributoren-Rabatten um ca. 2,6%-Punkte zurückgegangen, wobei sie leicht

über der Marge der Vorquartale lag. Das Unternehmen hat seine

Wachstumsstrategie fortgesetzt und im dritten Quartal etwa 50 neue

Geschäfte eröffnet. Dies wurde von höheren Marketingausgaben für die

wichtige Urlaubs- und Verkaufssaison begleitet. Generell plant VanCamel

ihre Marketingaktivitäten, zu denen auch die Eröffnung von Flagship-Stores

gehört, zu erhöhen, um zu den Haupt-Wettbewerbern aufzuschließen. Erste

Maßnahmen wurden bereits ergriffen, so dass die EBIT-Marge (24,3%) unter

25% gefallen ist. Insgesamt lagen die Zahlen innerhalb der Pläne des

Unternehmens, wobei sie unsere im Vergleich eher konservativen Schätzungen

leicht übertroffen haben. Unter der Annahme, dass sich die chinesische

Wirtschaft nicht schlechter entwickelt als aktuell vom Markt erwartet wird,

ist die Guidance einer 25% EBT-Marge sehr wohl erreichbar.

Wir setzen unsere Bewertung aufgrund von Compliance-Themen, die wir an alle

unsere chinesischen Kunden adressieren und die aus Unregelmäßigkeiten bei

mehreren in Deutschland gelisteten chinesischen Unternehmen resultieren,

weiterhin aus. Dies geschieht aus dem Vorsichtsprinzip heraus und hat

nichts mit tatsächlichen Vorfällen seitens VanCamel zu tun.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12611.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen

BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt

David Szabadvari

Dr. Roger Becker

Tel. +49 69 71 91 838-48, -46

Fax +49 69 71 91 838-50

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