Original-Research: NanoFocus AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: NanoFocus AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu NanoFocus AG

Unternehmen: NanoFocus AG

ISIN: DE0005400667

Anlass der Studie: Researchstudie Initial Coverage

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 2,90 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA, Lukas Spang

* In den vergangenen Jahren hat sich die NanoFocus AG vom

Laborgeräteher-steller zum Ausrüster für moderne Industriemesstechnik

entwickelt. Dabei wurden über die letzten Jahre hohe Forschungs- und

Entwicklungskosten aufgewendet, um das Produktportfolio in der heutigen

Form aufzustellen. Allein in den vergangenen fünf Jahren belief sich der

F&E-Aufwand auf über 8 Mio. EUR. Während bislang insbesondere einzelne

Systeme für den Laborgebrauch den Großteil der Umsatzerlöse ausmachten,

sind die Produkte des Unternehmens nunmehr dazu in der Lage, entlang und in

den laufenden Produktionsprozess integriert zu werden.

* Die produktseitige Aufstellung der NanoFocus AG eröffnet dem Unternehmen

neue Wachstumsmöglichkeiten für die kommenden Jahre. Gegenüber

Einzelsystemen machen im Produktionsprozess integrierte Systeme eine

deutlich höhere Stückzahl pro Linie aus, was dazu führt, dass

Auftragsvolumina nunmehr um ein Vielfaches höher ausfallen können.

* Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung der vergangenen Jahre war stark von

der Weiterentwicklung des Produktportfolios geprägt. Während NanoFocus eine

stabile Umsatzbasis in den Segmenten Standard/Labor sowie OEM aufwies,

zeigte sich in den Segmenten Semiconductor und Automotive eine volatile

Umsatzentwicklung. Dies war vor allem auf wiederholte Verschiebungen bei

der Beauftragung von Pilotaufträgen zurückzuführen, die jedoch außerhalb

des Einflussbereichs des Unternehmens lagen. Auch in den Ergebnissen

zeigten sich die genannten Effekte. Sofern keine Umsatzverschiebungen zu

verzeichnen waren, wies das Unternehmen stets EBITDA-Margen im Bereich der

10 %-Marke und damit bereits eine gute Grundrentabilität auf.

* In den kommenden Jahren gehen wir davon aus, dass verstärkte

Beauftragungen aus den Bereichen Automotive und Semiconductor zu einer

deutlichen Belebung der Umsatzerlöse führen werden. Die starke

technologische Basis, in Verbindung mit der Inline-Fähigkeit der Lösungen,

sollten dabei auf eine gesteigerte Nachfrage aus den Kundenbranchen

treffen, da eine in den Produktionsprozess integrierte Qualitätskontrolle

vor dem Hintergrund steigender Komplexität der Produkte und

Effizienzanforderungen immer mehr an Bedeutung gewinnt.

* Nachdem im November weiter Auftragsverschiebungen zu verzeichnen waren,

gehen wir davon aus, dass im GJ 2016 Umsatzerlöse in Höhe von 11,50 Mio. EUR

erwirtschaftet werden, 6,5% mehr als im Vorjahr. Für die Jahre 2017 und

2018 erwarten wir weitere Steigerungen um 21,7 %, respektive 12,9 %. Beim

EBITDA rechnen wir bereits in 2017 mit einer deutlichen Steigerung auf 1,30

Mio. EUR, gefolgt von weiteren Verbesserungen auf bis zu 1,65 Mio. EUR im GJ

2018, bei einer EBITDA-Marge von dann 10,4 %.

* Im Rahmen unserer Post-Money-Bewertung haben wir für die Aktien der

NanoFocus AG einen fairen Wert von 2,90 EUR je Aktie ermittelt. Ausgehend vom

Bezugskurs im Rahmen der Kapitalerhöhung von 1,75 EUR ergibt sich damit ein

Potenzial von rund 65 %. Dabei ist zu erwähnen, dass wir davon ausgehen,

dass bei einer schnelleren Marktdurchdringung im Zuge des derzeitigen

Ausbaus der Vertriebsstrukturen auch höhere Skaleneffekte und damit höhere

Margenniveaus möglich sein könnten. Insgesamt schät-zen wir die NanoFocus

AG als interessantes Unternehmen ein, mit einer vielversprechenden

Technologie. In Verbindung mit dem attraktiven Kurspotenzial vergeben wir

das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14529.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,7,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

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