Original-Research: KTG Energie AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: KTG Energie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KTG Energie AG

Unternehmen: KTG Energie AG

ISIN: DE000A0HNG53

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 17,00 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode

Durchgeführte Kapitalerhöhung und Aufstockung Anleihe sichern weiteres

Wachstum - Umsatzprognose für 2014/15 angehoben - Kursziel unverändert

17,00 EUR - Rating KAUFEN

In den vergangenen Wochen konnte die KTG Energie AG zwei Kapitalmaßnahmen

erfolgreich abschließen. Zunächst wurde Ende September eine Kapitalerhöhung

um 5,9 Mio. EUR durchgeführt, welche die Eigenkapitalbasis des Unternehmens

stärkt. Des Weiteren wurde jüngst die 7,25 % Unternehmensanleihe auf das

Gesamtvolumen von 50 Mio. EUR erfolgreich voll platziert.

Beide Kapitalmaßnahmen ermöglichen es dem Unternehmen weiterhin zu

investieren und den Anlagenbestand weiter auszubauen. Nachdem Ende Juli

2014 bereits eine Anlagenkapazität von 53 MW installiert waren, soll der

Ertragssockel nun durch die Investition in Anlagen mit weiteren 3 MW

nochmals auf 56 MW angehoben werden. Der gesamte Bestand wird zudem noch

der alten EEG-Regelung von 2012 unterworfen sein, mit entsprechend

vorteilhafteren Einspeisevergütungen.

In der Folge der nun nochmals erfolgenden Investitionen wird sich der

Umsatzsockel entsprechend erhöhen. Das Unternehmen geht davon aus, bis 2016

einen Umsatzsockel von 83 Mio. EUR zu erreichen, nachdem die jüngst

installierten Kapazitäten und bis Jahresende geplanten Erweiterungen auf

Volllast hochgefahren sind.

Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2014/15 angehoben

Daher erhöhen wir unsere bisherige Umsatzprognose für das laufende GJ

2014/15 von 74,76 Mio. EUR auf 79,29 Mio. EUR und geben erstmals eine

Umsatzprognose für das GJ 2015/16 ab. Hier erwarten wir einen Umsatz von

82,32 Mio. EUR. Die EBITDA-Prognose für das GJ 2014/15 erhöhen wir von 22,00

Mio. EUR auf 22,50 Mio. EUR. Für das GJ 2015/16 erwarten wir ein EBITDA in Höhe

von 23,50 Mio. EUR. Die Umsatz- und EBITDA-Prognosen für das GJ 2013/14 sind

unverändert belassen und liegen nach wie vor im Rahmen der Guidance des

Managements.

Deutliche Dividendensteigerungen zu erwarten

Der kontinuierlichen Ergebnissteigerung entsprechend, plant die KTG Energie

AG auch die Aktionäre in Form von steigenden Dividenden am

Unternehmenserfolg zu beteiligen. Nachdem für das Rumpfgeschäftsjahr 2013

0,40 EUR pro Aktie ausgeschüttet wurden, sollen für das jüngst abgelaufene GJ

2013/14 0,45 EUR pro Aktie gezahlt werden, was einer attraktiven

Dividendenrendite von derzeit 4,0 % entspricht. Bis 2017/18 soll sich die

Dividende sogar auf 0,90 EUR pro Aktie erhöhen.

Da für die Ausschüttung der Dividende der Gewinn der Muttergesellschaft

maßgeblich ist, steht unsere EPS-Erwartung auf Konzernebene den geplanten

Ausschüttungen nicht entgegen. Auf AG-Ebene werden voraussichtlich auch in

den kommenden Jahren merklich höhere Nettoergebnisse erzielt, als auf

Konzernebene. Hintergrund dessen sind unter anderem deutlich niedrigere

Abschreibungen und Zinsaufwendungen in der AG. Diese fallen zum Großteil in

den Tochtergesellschaften an, in welchen die Biogasanlagen betrieben

werden.

So lag das EPS in der Muttergesellschaft im Rumpfgeschäftsjahr 2013

beispielweise bei 0,84 EUR, gegenüber 0,22 EUR auf Konzernebene. Daher konnte

eine entsprechende Dividendenzahlung in Höhe von 0,40 EUR geleistet werden.

Ähnliche Tendenzen erwarten wir auch für die kommenden Geschäftsjahre.

FAZIT

Unverändert befindet sich die KTG Energie AG auf einem profitablen

Wachstums-kurs, der auch unter dem neuen EEG in den kommenden Jahren

fortgesetzt wer-den kann und attraktive Dividendenausschüttungen

ermöglicht. Im Zuge der ad-justierten Schätzungen hat sich keine

Veränderung des Kursziels ergeben, dass unverändert bei 17,00 EUR liegt. Das

Rating lautet vor diesem Hintergrund KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12607.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.