Original-Research: KPS AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG

ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 7,70 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Philipp Leipold

Anfang Juli 2014 hat die KPS AG die Akquisition der getit-Gruppe bekannt

gegeben. Die getit-Gruppe mit Sitz in Dortmund ist eines der führenden

Beratungshäuser im Bereich E-Commerce in der DACH-Region. Das Unternehmen

führt internationale Omnichannel E-Commerce Projekte durch und hat sich

dabei auf die Softwareplattformen hybris, Intershop und Adobe

spezialisiert. Zum Kundenstamm gehören renommierte Unternehmen, wie zum

Beispiel Bofrost, Conrad, Deichmann, Medion und Nespresso.

Die getit-Gruppe beschäftigt derzeit rund 130 Mitarbeiter und sollte nach

unserer Einschätzung auf annualisierter Basis einen Umsatz zwischen 13 und

15 Mio. EUR erzielt haben. Die EBIT-Marge sollte dabei gemäß unserer

Schätzung im zweistelligen Prozentbereich gelegen haben. Dies lässt sich

grob aus den veröffentlichten Jahresabschlüssen im Bundesanzeiger ableiten.

Als Kaufpreis für die Übernahme wurde die Ausgabe von rund 1,4 Mio. KPS

Aktien (Aktienwert ~ 10 Mio. EUR) zuzüglich einer Barkomponente, über welche

Stillschweigen vereinbart wurde, festgelegt. Die Erstkonsolidierung erfolgt

voraussichtlich Anfang August 2014, so dass die getit-Gruppe rund 2 Monate

zum Konzernerfolg der KPS AG im laufenden Geschäftsjahr 2013/14 beitragen

wird.

Durch die Übernahme der getit-Gruppe baut die KPS AG ihre Positionierung

und Kompetenzen auf dem dynamisch wachsenden Markt für E-Commerce deutlich

aus. Das Wachstum im Online-Handel wird auch in den kommenden Jahren

ungebrochen sein. Hybris ist hierbei ein führender Hersteller von

Standardsoftware für Multichannel Commerce. Positiv werten wir des Weiteren

die Tatsache, dass KPS mittelfristig durch den Abschluss eines

Gewinnabführungs- und Beherrschungsvertrags mit der getit-Gruppe die

steuerlichen Verlustvorträge noch besser nutzen kann. Die KPS AG verfügt

unverändert über sehr hohe Verlustvorträge(Gewerbe- und

Körperschafts-steuer jeweils über 80 Mio. EUR).

Das Kursziel für die Aktie der KPS AG sehen wir unverändert bei 7,70 EUR.

Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs ergibt sich ein Kurspotential von rund

20 %. Wir vergeben damit weiterhin das Rating Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12392.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.