Original-Research: KPS AG (von GBC AG): Halten

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Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG

ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Research Update

Empfehlung: Halten

Kursziel: 18,00 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger; Felix Gode, CFA

Im ersten HJ 2016/17 konnte die KPS AG das dynamische Wachstum weiter

fortsetzen und einen neuen Umsatzrekord erzielen. So wurde der Umsatz um

20,3% auf 82,83 Mio. EUR gesteigert und liegt hinsichtlich der

Gesamtjahresprognose damit gut im Plan.

Hintergrund des dynamischen Wachstums war zum einen der Ausbau des

Bestandskundengeschäfts im Segment der Transformationsberatung und zum

anderen die zunehmende internationale Expansion. Segmentseitig wurden die

Umsatzerlöse in der Transformationsberatung um 24,4% auf 74,96 Mio. EUR

gesteigert. Die wichtigsten Kunden stammen weiterhin aus dem Bereich Konsum

und Handel, welche maßgeblich durch den Megatrend der Digitalisierung

betroffen sind. Durch die hohe Nachfrage aus diesem Bereich nach den

Lösungen der KPS ist die Beratungsmannschaft seit Jahren zu nahezu 100%

ausgelastet und darüber hinaus wird eine Großzahl an Freelancern

beschäftigt.

Ergebnisseitig wurde ebenfalls ein neuer mit Rekordwert erzielt und das

EBIT steigerte sich um 17,8% auf 12,49 Mio. EUR. Im Zuge der

internationalen Expansion und der größeren Organisationsstrukturen fielen

Kosten an, welche ein noch deutlicheres Ergebniswachstum verhindert haben.

Jedoch sollte mit der zunehmenden Industrialisierung des Beratungsansatzes

zukünftig signifikante Skalierungseffekte möglich sein und

Margenverbesserungen zulassen.

Insofern bestätigen wir unsere Prognose und erwarten für das GJ 2016/17

Umsatzerlöse in Höhe von 164,25 Mio. EUR bzw. 189,49 Mio. EUR für das GJ

2017/18. Weiterhin gehen wir davon aus, dass ein EBIT von 25,77 bzw. 30,38

für die Jahre 2016/17 und 2017/18 erzielt werden kann. Unseres Erachtens

wird sich die KPS weiterhin sehr dynamisch entwickeln und ihre europäische

Marktführerschaft im Bereich der Transformationsberatung für Konsum und

Handel weiter ausbauen können. Hier spielt auch der Megatrend der

Digitalisierung eine wichtige Rolle und wir erwarten auch zukünftig noch

Nachfrageüberhänge in diesem Bereich. Margenseitig gehen wir davon aus,

dass die Industrialisierung des Beratungsansatzes weitere

Margenverbesserungen zulässt und sukzessive die Kosten für weitere Projekte

gesenkt werden können. Darüber hinaus erwarten wir, dass das Service- und

Wartungsgeschäft des Segments Produkte / Lizenzen zunimmt, welches durch

den hohen Anteil an wiederkehrenden Erlösen eine äußerst hohe Marge

aufweist.

Insgesamt ist die KPS AG sehr gut in dem gegenwärtigen Marktumfeld

positioniert und nutzt ihre Marktstellung zur weiteren Expansion. Durch die

strategischen Dependancen im Ausland sollen weitere Kunden gewonnen werden,

insbesondere die USA sollte in den kommenden Jahren deutliche Umsatz- und

Ergebnisbeiträge liefern. Darüber hinaus erwarten wir, dass die

Industrialisierung der Beratungsansatzes eine überproportionale Steigerung

der Ergebnisse ermöglicht. Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir ein

Kursziel von 18,00 EUR je Aktie bestimmt und vergeben vor dem Hintergrund

des aktuellen Aktienkurses von 17,28 EUR das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15303.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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