Original-Research: Klassik Radio AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Klassik Radio AG

Unternehmen: Klassik Radio AG ISIN: DE0007857476

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 07.01.2013 Kursziel: EUR 7,30 (alt EUR 7,50) Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 16.08.2012 (Rating Buy) Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2011/12 Mit einem Investitionsvolumen in Höhe von mehr als EUR 1,0 Mio. im Geschäftsjahr 2011/12, dem höchsten in der Unternehmensgeschichte, stärkt Klassik Radio die Alleinstellungsmerkmale des Premiumsenders und unterstreicht das Commitment, den Unternehmenswert für Kunden und Investoren durch eine fokussierte Vermarktungsstrategie zu heben. Jedoch schlugen sich die Ausgaben für den Ausbau und Verbesserungen des Programms,den Ausbau der technischen Reichweiten sowie die Neuorganisation und Erweiterung des Vertriebs in den Erträgen des abgelaufenen Geschäftsjahres nieder. Nach vorläufigen Zahlen 2011/12 erzielte Klassik Radio Umsätze in Höhe von EUR 9,756 Mio. nach EUR 9,689 Mio. im Vorjahr (+0,7%). Das EBITDA auf Konzernebene lag dagegen 2011/12 mit EUR -0,142 Mio. deutlich unter dem Vorjahresergebnis von EUR 0,565 Mio. bzw. den berichtetem EBITDA von EUR 1,034 Mio. inklusive dem aufgegebenen Verlagsgeschäft. Nach Steuern erwirtschaftete Klassik Radio 2011/12 ein Ergebnis von EUR -0,496 Mio. nach EUR 0,662 Mio. im Vorjahr. Infolge der Investitionen der Vorjahre rechnen wir bereits im laufenden Geschäftsjahr 2012/13e nicht nur mit einem Umsatzzuwachs auf Konzernebene von 9,4%, sondern auch mit einem stark verbesserten EBITDA von EUR 0,6 Mio. Grundlage unserer Schätzung sind Verbesserungen der preisbildenden Kennzahl (MA 2012/II: Hörer pro Stunde +10,3% YoY) sowie ein Anbuchungsplus von 38,5% YoY im Q1/2012/13 bei der Vermarktungseinheit Protone. Wir bewerten die Klassik Radio-Aktie anhand eines dreistufigen DCF-Modells, das aus unserer Sicht die mittelfristig erwarteten Vermarktungsperspektiven des Unternehmens am besten wiedergibt. Unser DCF-Modell ergibt im Base Case-Szenario ein Kursziel von EUR 7,30 je Aktie. Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 5,26 entspricht dies einem Kurspotential von 38,8%. Wir bekräftigen unser Anlageurteil von Buy.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11831.pdf

Kontakt für Rückfragen Susanne Hasler, CFA +49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66 susanne.hasler@sphene-capital.de Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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