Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FinLab AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG

ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 04.05.2017

Kursziel: 18,40

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Biller, CFA

Sehr gute Entwicklung des Beteiligungsportfolios - NAV angehoben

FinLab und die größte Beteiligung Heliad Equity Partners haben vergangene

Woche die Geschäftsberichte für 2016 vorgelegt. Wir haben dies zum Anlass

genommen, unser Bewertungsmodell zu überarbeiten.

FinLab konnte das IFRS-Ergebnis deutlich auf 14,0 Mio. Euro (Vj.: 6,5 Mio.

Euro) verbessern. Treiber dieser Entwicklung waren Zuschreibungen in Höhe

von 11,7 Mio. Euro auf das Fintech-Beteiligungsportfolio. Der

Jahresüberschuss nach HGB war aufgrund der schwächeren Entwicklung bei

Heliad und des Wegfalls eines positiven Einmaleffekts im Vorjahr auf 2,3

Mio. Euro (Vj.: 5,2 Mio. Euro) rückläufig.

Sehr gute Entwicklung des FinTech-Beteiligungsportfolios: Die

Zuschreibungen im Zusammenhang mit Finanzierungsrunden untermauern in

Verbindung mit renommierten Co-Investoren, wie z.B. Peter Thiel, Greycroft

Growth und e.ventures, die hohe Qualität der Investments. Die

Zuschreibungen des vergangenen Jahres entfielen fast ausschließlich auf

Deposit Solutions und nextmarkets. Darüber hinaus wurde nach dem

Berichtsstichtag eine Finanzierungsrunde unter Beteiligung von FinLab zu

einem höheren Bewertungsniveau bei kapilendo durchgeführt.

Insbesondere Deposit Solutions und kapilendo konnten in der jüngeren

Vergangenheit durch die Ausweitung von Kooperationen weitere künftige

Geschäftspotenziale erschließen. Zuletzt vermeldete kapilendo ein

Joint-Venture mit Engel&Völkers für eine Crowdfunding-Plattform im Bereich

Immobilienanlagen. In Bezug auf die E-Learning-Plattform nextmarkets für

den Börsenhandel rechnen wir mit einem Launch im dritten Quartal. Dieser

sollte die Wahrnehmung der Beteiligung deutlich steigern. Als jüngstes

Investment vermeldete FinLab Anfang Mai die Beteiligung an FastBill, einem

Software-as-a-Service-Anbieter für Buchhaltungsprozesse für kleine

Unternehmen und Freelancer. Die Beteiligung im Rahmen einer

Finanzierungsrunde liegt im niedrigen einstelligen Millionenbereich. Die

Software zeichnet sich durch einen hohen Automatisierungsgrad von

Buchhaltungsprozessen aus und verfügt bereits über 40 Tsd. Kunden.

NAV: Insbesondere durch den etwas höheren Potenzialwert der wichtigen

Beteiligung Heliad Equity Partners steigert sich der von uns ermittelte NAV

auf 97,4 Mio. Euro (zuvor: 92,1 Mio. Euro). Maßgeblich waren hier die

Kursanstiege der börsennotierten Investments gegenüber dem letzten

Bewertungszeitpunkt und Wertzuschreibungen im Private Equity-Portfolio von

Heliad. Der Wertansatz des Fintech-Portfolios bleibt unverändert. Hier sind

die Zuschreibungen bei Deposit Solutions und nextmarkets enthalten. Die

Beteiligungsrunde bei kapilendo ist mangels Daten noch nicht in unsere

NAV-Berechnung eingegangen. Die Werte für die sonstigen Aktiva und

Wertpapiere sind auf den Berichtsstichtag aktualisiert.

Fazit: FinLab profitierte 2016 von der sehr positiven Entwicklung des

Beteiligungsportfolios. Auf Basis unseres aktualisierten Bewertungsansatzes

ergibt sich ein NAV von 18,40 Euro je Aktie (zuvor: 17,30 Euro). Wir

bestätigen die Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15089.pdf

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