Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: FinLab AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG

ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Erststudie

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.08.2016

Kursziel: 17,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christopher Rodler

Vielversprechendes FinTech-Portfolio

Die FinLab AG, die als Altira AG gegründet wurde, wandelt sich seit der

Umfirmierung in 2014 von einem diversifizierten Asset Management-Konzern zu

einem auf FinTech spezialisierten Inkubator und Company Builder. Die

Neuausrichtung und der klarere Fokus auf das Boom-Thema FinTech dürften für

Aktionäre signifikanten Mehrwert bieten. Mit Assets i.H.v. 57 Mio. Euro ist

FinLab bereits jetzt einer der größten europäischen Inkubatoren und

Investoren in diesem Sektor.

Kernbeteiligungen liefern stabile, wiederkehrende Cash Flows: Im

Beteiligungsportfolio dominiert noch der 47%ige Anteil an der

börsennotierten Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA, einer Private

Equity-Gesellschaft, die wiederum vor allem an der FinTech Group AG

beteiligt ist. Heliad generiert gemeinsam mit der zweiten

Nicht-FinTech-Beteiligung Patriarch Multi-Manager GmbH, einem

Dachfonds-Manager, regelmäßige, wiederkehrende Erträge, die die Kosten von

FinLab decken und zusätzlich 1-2 Mio. Euro p.a. für den Ausbau der

FinTech-Investments liefern sollten.

FinLab ist gut positioniert, um am FinTech-Boom zu partizipieren: Der

FinTech-Markt dürfte in den nächsten Jahren mit deutlich zweistelligen

Raten wachsen. Während die Digitalisierung im Finanzbereich bisher aufgrund

der regulatorischen Anforderungen und hohen Komplexität schleppend

voranging, sollte sich der Trend aufgrund sich ändernder Rahmenbedingungen

(gewachsenes Kundenvertrauen, technischer Fortschritt) nun deutlich

beschleunigen.

FinTech-Portfolio bietet signifikantes Wachstumspotenzial - Jüngste

Finanzierungs-runden liefern Proof of Concept: FinLab hält derzeit vier

FinTech-Beteiligungen, strebt jedoch an, das Portfolio möglichst schnell

auf 5-7 Investments auszubauen. Die aktuellen Beteiligungen verfügen u.E.

alle über vielversprechende Geschäftsmodelle in den Bereichen Crowdfunding

(kapilendo), Digitale Legitimierung (AUTHADA), Open Architecture-Tages- und

Festgeldplattform (Deposit Solutions) und Curated Investing (nextmarkets),

weshalb wir Wertsteigerungen für sehr wahrscheinlich halten. In der Bilanz

dürften bereits signifikante stille Reserven enthalten sein, die im Rahmen

kommender Finanzierungsrunden bzw. Veräußerungen aufgedeckt werden sollten.

Dies unterstreichen die jüngst erfolgreich abgeschlossenen

Beteiligungsrunden bei nextmarkets und Deposit Solutions, an denen sich

u.a. auch der bekannte Start-up-Investor Peter Thiel beteiligt hat. Bei

Deposit Solutions hat sich die Bewertung auf über 100 Mio. Euro im

Vergleich zu FinLabs Erstinvestment mehr als vervierfacht.

Upside-Potenzial noch nicht vollständig ausgeschöpft: Wir errechnen für

FinLab nach Abschluss der jüngsten Finanzierungsrunden einen NAV von 20,3

Euro pro Aktie. Nach Berücksichtigung eines branchenüblichen Abschlags

i.H.v. 15% sehen wir den fairen Wert für die FinLab-Aktie bei 17,30 Euro,

was auch nach dem signifikanten Kursanstieg der letzten Wochen von knapp

70% noch einem Upside von 11% entspricht. Wir starten die Coverage folglich

mit dem Votum 'Kaufen'. Kommende Finanzierungsrunden sowie der Ausbau des

Beteiligungsportfolios sollten den NAV weiter steigern und mittelfristig

zusätzliches Upside sowie positiven Newsflow erzeugen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14123.pdf

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