Original-Research: Ergomed plc (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Ergomed plc - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ergomed plc

Unternehmen: Ergomed plc

ISIN: GB00BN7ZCY67

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,41 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger

Co-Development-Partner Ferrer verzeichnet Erfolge in der Phase-II-Studie

von Lorediplon - Kursziel auf 3,41 EUR erhöht - Rating bleibt KAUFEN

Am 06.02.2017 veröffentlichte Ergomed eine Unternehmensmeldung über den

Fort-schritt der Phase-II-Studie von Lorediplon. Lorediplon ist ein

Wirkstoff zur Behandlung von Schlafstörungen und wird von Ergomed im Rahmen

einer Co-Development Vereinbarung mit dem Unternehmen Ferrer entwickelt.

Der Wirkstoff Lorediplon weist auf Grund seiner starken

Schlafmitteleigenschaften und einer verlängerten Halbwertzeit in Hinblick

auf Durchschlafdauer und Schlafarchitektur der Patienten eine mögliche

Überlegenheit gegenüber bisher am Markt befindlichen Produkten auf.

Die veröffentlichten Ergebnisse der Wirksamkeitsstudie zeigen, dass

Lorediplon gegenüber einem Placebo eine hohe statistisch signifikante

Verbesserung der Wachzeit nach dem ersten Einschlafen ('Wake after sleep

onset' - WASO) hat. Dies deutet darauf hin, dass der Wirkstoff gerade das

größte Problem von Patienten mit Schlafstörungen, das Durchschlafen über

die ganze Nacht hindurch, wirksam adressieren könnte. Weiterhin konnte eine

deutliche Verbesserung der WASO in der zweiten Nachthälfte gegenüber dem

Marktführer in dieser Indikation (Zolpidem) gezeigt werden. Beide

getesteten Dosierungsstufen von Lorediplon (5 und 10 mg) waren gut

verträglich und zeigten nur ein geringes Auftreten von behandlungsbedingten

Nebenwirkungen. Diese positiven Ergebnisse bedeuten zum einen, dass das

Produkt sich auf gutem Weg zur Phase-III-Studie befindet und zum anderen,

dass Ergomed mit 20 Jahren Erfahrungen in der Durchführung von klinischen

Studien äußerst effektiv und zeitnah die Programme für ihre Partner

umsetzen kann.

Ergomed bietet Unternehmen mit besonders erfolgversprechenden Produkten wie

z.B. Lorediplon im Rahmen der Co-Developments Vereinbarungen an, einen Teil

der Ent-wicklungskosten zu übernehmen. Im Gegenzug erhält Ergomed

Umsatzbeteiligungen oder Anteile an den Unternehmen. Diese Regelung

ermöglicht Ergomed eine risikoarme Erfolgsbeteiligung bei der hauptsächlich

Opportunitätskosten anfallen und im Gegenzug kann Ergomed an den extrem

hohen potentiellen Marktwerten der neuen Produkte partizipieren.

Hinsichtlich der Wahrscheinlichkeit der Produkteinführung haben wir auf

Basis von Marktstudien (Clinical Development Success Rates 2006-2015) die

durchschnittlichen Größenordnungen für das Erreichen der Marktreife für

Medikamente in den einzelnen Phasen zu Grunde gelegt. Diese werden mit dem

zu erwartenden Anteil an den Erlösen für Ergomed multipliziert und vom Jahr

der erwarteten Markteinführung aus diskontiert (Siehe Research-Studie vom

13.09.2016).

Im Rahmen der äußerst erfolgreichen Wirksamkeitsstudie öffnen sich auch

weitere mögliche Entwicklungskooperationen. Neben der asiatischen

Entwicklungskooperation mit Ildong Pharmaceutical, könnte Ferrer seine

Entwicklungsaktivitäten in einem sehr wahrscheinlichen Szenario nun auch

auf weitere Partnerschaften ausweiten, zum Beispiel für den wichtigen US-

amerikanischen Markt. Derartige Kooperationen könnten schon frühzeitig

deutlich finanzielle Erfolge für Ergomed bedeuten. Neben diesem

signifikanten Erfolgsanteil für Ergomed haben wir unsere Bewertung der Co-

Development Pipeline den aktuellen Wechselkursen ($/£/EUR) angepasst.

Dementsprechend erhört sich der faire Wert von Ergomed auf 123,98 Mio. £

bzw. 143,88 Mio. EUR. Folglich bewerten wir Ergomed zu 2,94 £ je Aktie bzw.

3,41 EUR je Aktie.

Die erfolgreiche Wirksamkeitsstudie von Lorediplon zeigt, dass Ergomed sehr

erfolgversprechende Produkte in der Co-Development-Pipeline hat. Mögliche

vor-zeitige Auslizenzierungen von Lorediplon würden Ergomed signifikante

Erfolgsbe-teiligungen zusichern. Daher und durch eine Anpassung der

aktuellen Wechsel-kurse erhöhen wir den fairen Wert von Ergomed auf 3,41

EUR je Aktie. Das Rating bleibt KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14751.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

++++++++++++++++

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

+++++++++++++++

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.