Original-Research: Ergomed plc (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Ergomed plc - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ergomed plc

Unternehmen: Ergomed plc

ISIN: GB00BN7ZCY67

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 3,27 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Matthias Greiffenberger

Akquisition stärkt Service-Segment - Prognosen für 2017 und 2018 nach oben

angepasst - Kursziel auf 3,27 EUR angehoben - Rating bleibt KAUFEN

Gestern gab die Ergomed plc bekannt, dass mit der European PharmInvent

Services s.r.o. (PharmInvent) einer der führenden europäischen Anbieter von

Dienstleistungen in den Bereichen Pharmakovigilanz und der Zulassung von

Medikamenten übernommen wurde. Insofern baut das Unternehmen seine Stellung

auf dem europäischen Markt für Pharmakovigilanz weiter aus.

PharmInvent wird im laufenden GJ 2016 Umsatzerlöse in Höhe von rund 3,4

Mio. £ erwirtschaften, 35 % mehr als im Vorjahr. Gleichzeitig soll das

EBITDA bei 0,7 £ ausfallen. Dementsprechend wird die EBITDA-Marge bei über

20 % liegen, also in Höhe des Niveaus des bisherigen Service-Geschäfts der

Ergomed. Der Kaufpreis in Höhe von maximal 6,8 Mio. £ (inkl. allen

Earn-outs) ist angesichts dieser Eckdaten aus unserer Sicht nicht als zu

hoch einzustufen.

Durch die margenstarke Akquisition sollte das Margenniveau der Ergomed

insgesamt steigen, da im Segment DS&MI höhere Margen erzielt werden als im

CRS-Segment. Vor diesem Hintergrund erhöhen wir unsere Erwartungen für das

GJ 2017 und 2018 sowohl auf der Umsatzseite, als auch auf der

Ergebnisseite. Wir gehen damit nunmehr davon aus, dass in 2017 Umsatzerlöse

in Höhe von 44,88 Mio. £ erwirtschaftet werden, bei einem EBIT von 2,09

Mio. £. Für 2018 erwarten wir nun Umsatzerlöse von 51,02 Mio. £ und ein

EBIT von 3,00 Mio. £.

Angesicht der angehobenen Prognosen haben wir das Service-Segment neu

bewertet und einen fairen Wert von 62,00 Mio. £ ermittelt. Den fairen Wert

des Produktgeschäfts sehen wir unverändert bei 54,95 Mio. £. Insgesamt

ergibt sich damit ein neuer fairer Wert für die Ergomed in Höhe von 116,95

Mio. £. Pro Aktie entspricht dies einem Wert von 2,77 £. Auf Euro-Basis

entspricht dies einem Kursziel von 3,27 EUR.

Insgesamt betrachtet, erachten wir die Akquisition der PharmInvent als

wertschöpfend und strategisch passend. Entsprechend den angehobenen

Prognosen und den erhöhten Kursziel, bestätigen wir unser Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14579.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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