Original-Research: Analytik Jena AG (von Montega AG): Verkaufen

Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG

Unternehmen: Analytik Jena AG

ISIN: DE0005213508

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Verkaufen

seit: 18.08.2014

Kursziel: 13,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Dr. Thomas Umlauft

Leichte Verlustausweitung trotz Umsatzanstieg

Am Donnerstag hat Analytik Jena seine Q3-Zahlen berichtet. Diese lagen

sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig unter unseren Erwartungen. Die

wesentlichen Eckdaten sind der folgenden Tabelle zu entnehmen.

[TABELLE]

Verstärkter Wettbewerb und Produktmix belasten Ergebnis: Die Erlöse konnten

im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 10,6% gesteigert werden. Trotz des

Umsatzanstiegs weitete sich der operative Verlust geringfügig auf 0,5 Mio.

Euro aus. Ursächlich hierfür dürften ein schlechterer Produktmix sowie eine

höhere Wettbewerbsintensität und der damit einhergehende Preisdruck gewesen

sein. So muss sich Analytik Jena zunehmend auch in Märkten behaupten, in

denen das Unternehmen zuvor eine marktbeherrschende Stellung innehatte.

Guidance bestätigt: Positiv überrascht hat im vergangenen Quartal der laut

Unternehmensmeldung über den Erwartungen liegende Auftragseingang. Vor

diesem Hintergrund bestätigte das Management seine EBIT-Guidance von 3,0

Mio. Euro für das Geschäftsjahr 2014.

Konsequenter Ausbau des Produktportfolios: Die Guidance-Erfüllung wird

durch die Ausweitung des Produktangebots flankiert. So hat Analytik Jena am

13. August 2014 die Übernahme der Sparte 'Massenspektrometrie mit induktiv

gekoppeltem Plasma (ICP-MS)' von der Bruker Corporation bekanntgegeben. Mit

Hilfe des ICP-MS-Verfahrens kann der Gehalt unterschiedlicher Elemente

bestimmt werden, die in Lebensmitteln oder Kosmetika vorkommen. Die

Geschäftseinheit erzielte in 2013 einen Umsatz von umgerechnet 9 Mio. Euro

(12 Mio. USD) und weist eine ähnliche Profitabilität auf wie das Segment

Analytical Instrumentation (7-8% EBIT-Marge). Auf Basis der

Umsatz-Multiples von Analytik Jena schätzen wir den Übernahmepreis auf etwa

11 Mio. US-Dollar. Durch die Akquisition zählt Analytik Jena zu

international nur vier Unternehmen, die alle drei Techniken im Bereich der

Elementspurenanalyse anbieten können.

Fazit: Vor dem Hintergrund der oben erwähnten Übernahme und der schwächeren

Q3-Zahlen haben wir unsere Prognosen für 2014 und die folgenden Jahren

überarbeitet. Wir sehen auch weiterhin kein Upside-Potenzial für die Aktie.

Das Rating lautet Verkaufen bei einem unveränderten Kursziel von 13,00

Euro.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12435.pdf

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