ANALYSE: Bernstein erwartet Integrationsprobleme bei Linde - 'Underperform'

NEW YORK (dpa-AFX) - Nach Ansicht des US-Analysehauses Bernstein Research sind die Aktien der neuen Linde an den Börsen zu hoch bewertet. Die Papiere würden trotz mittelmäßiger Kapitalrendite und unspektakulärer Wachstumsperspektiven mit deutlichen Aufschlägen im Vergleich zu den Konkurrenten Air Liquide und Air Products (Air Products and Chemicals) gehandelt, schrieb Analyst Gunther Zechmann in einer am Montag veröffentlichten Studie.

Erst wenn die neue Linde alle Synergien heben könnte, der Umsatz so stark wachsen würde wie die Industrieproduktion und der Konzern eigene Aktien zurückkaufte, wären die Titel fair bewertet. Allerdings gebe es Risiken - etwa, dass Synergien nicht erzielt würden und dass das Wachstum aufgrund interner Probleme sich verlangsame. Er nahm die Bewertung der neuen Linde-Aktien mit "Underperform" und einem Kursziel von 119 Euro beziehungsweise 134 US-Dollar auf. Derzeit werden sie zu rund 139 Euro oder 160 Dollar gehandelt.

Der Experte zweifelt vor allem am Erfolg der Integration von Praxair und Linde. So erwartet er politische Grabenkämpfe aufgrund unterschiedlicher Unternehmenskulturen. Zudem rechnet er mit der Flucht von Talenten aus dem neuen Konzern. Auch habe Linde das Einsparziel für die Fusion reduziert.

Nun erwarte das Unternehmen, Kosten in Höhe von 1,1 bis 1,2 Milliarden Dollar einzusparen. Zuvor habe das Ziel bei 1,2 Milliarden Dollar gelegen. Er selbst rechnet lediglich mit Synergien in Höhe von 900 Millionen Dollar. Den Aktionären empfiehlt Zechmann deshalb: "Nehmt das Geld und rennt."

Entsprechend der Einstufung "Underperform" erwartet Bernstein Research, dass die Kursentwicklung der Aktie in den kommenden zwölf Monaten um mehr als 15 Prozentpunkte unter der Entwicklung des S&P-500-Index Index liegen wird./mne/stw/mis

Analysierendes Institut Bernstein

Datum der Analyse: 05.11.2018