Original-Research: Manz AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG

ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 20.05.2016

Kursziel: 37,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christopher Rodler

Kapitalerhöhung erfolgreich abgeschlossen, alle noch ausstehenden

Genehmigungen erteilt

Shanghai Electric erwirbt 19,7% der Anteile an Manz, Anteil von CEO Dieter

Manz verwässert: Manz hat die Kapitalerhöhung heute erfolgreich

abgeschlossen. Das Grundkapital wird somit wie geplant von 5,4 Mio. Euro um

2,3 Mio. Euro auf 7,7 Mio. Euro erhöht (Nettoemissionserlös rund 75,6 Mio.

Euro). Wir hatten unser Modell bereits um die Effekte aus der

Kapitalerhöhung angepasst (siehe Kommentar vom 12. Mai). Von den 2,3 Mio.

neuen Aktien wurden 1,5 Mio. Aktien von Shanghai Electric (SE) bezogen.

Somit hält SE nun 19,7% der Anteile an Manz. CEO Dieter Manz und Frau

Ulrike Manz halten durch die Verwässerung nur noch 27,3% (zuvor: 39,0%) der

Aktien.

Pflichtangebot stellt wahrscheinlichstes Szenario dar: Für den weiteren

Verlauf ergibt sich folgendes, u.E. wahrscheinlichstes Szenario: SE hat nun

das Recht, von Dieter Manz den Abschluss einer Stimmbindungsvereinbarung zu

verlangen und würde dann 44,3% der Stimmrechte besitzen (19,7% nach KE +

24,6% von Dieter Manz). Durch das Überschreiten der 30%-Schwelle bei den

Stimmrechten wäre SE verpflichtet, den Aktionären der Gesellschaft ein

Pflichtangebot zu unterbreiten. Dieter Manz müsste in diesem Fall so viele

Aktien an SE veräußern, wie nach dem Pflichtangebot noch erforderlich

wären, damit SE eine Beteiligung in Höhe von 30,1% der Aktien erreicht. Vor

diesem Hintergrund gehen wir von einem wenig attraktiven Preis im Rahmen

des Pflichtangebotes und einem anschließenden Zukauf durch SE über den

Markt aus, was den Kurs unterstützen dürfte.

Alle Genehmigungen erteilt, positive Impulse auf CIGS-Geschäft erwartet: Da

der erfolgreiche Abschluss der KE auch impliziert, dass die noch

ausständigen Genehmigungen erteilt wurden (fusionskontrollrechtliche

Freigabe aus China), werten wir den Vollzug der KE auch operativ als

positiv. Im Rahmen der Ende Mai stattfindenden Solarmesse SNEC in Shanghai

wird es bereits erste Gespräche über die operative Zusammenarbeit mit dem

neuen Ankerinvestor geben, aus der wir uns positive Impulse speziell für

das CIGS-Geschäft erwarten.

Fazit: U. E. ist die Aktie auch nach dem heutigen Kursanstieg auf dem

derzeitigen Niveau (intraday: 38,00 Euro) fair bewertet. Wir bestätigen

somit unsere Halten-Empfehlung bei unverändertem Kursziel von 37,00 Euro.

Die Unsicherheit sollte sich mit dem Abschluss der KE jedoch reduzieren.

Upside könnte durch die Zusammenarbeit mit SE und - dadurch getrieben -

früher als erwartete Umsätze im Bereich CIGS entstehen (MONe für das

CIGS-Geschäft derzeit: 2016: 0 Mio. Euro, 2017: 40 Mio. Euro, 2018: 65 Mio.

Euro, 2019: 100 Mio. Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13879.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.