Original-Research: InterCard AG Informationssysteme (von GBC AG): Halten

Original-Research: InterCard AG Informationssysteme - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu InterCard AG Informationssysteme

Unternehmen: InterCard AG Informationssysteme

ISIN: DE000A0JC0V8

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Halten

Kursziel: 7,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016

Letzte Ratingänderung: 28.08.2015

Analyst: Felix Gode, CFA

Übernahme der Multi-Access AG stärkt Präsenz in der Schweiz -

Umsatz-beitrag in Höhe von rund 1 Mio. EUR pro Jahr erwartet

Am 24.08.2015 hat die InterCard AG die Übernahme der Multi-Access AG

bekannt gegeben, einem der führenden Anbieter im Bereich multifunktionaler

Chipkartenlösungen für Hochschulen und Universitäten in der Schweiz.

Bereits in der Vergangenheit haben beide Unternehmen erfolgreich

zusammengearbeitet. So hat Multi-Access sowohl die Systeme von InterCard,

als auch die Systeme für Zeiterfassung und Zutrittskontrolle der

InterCard-Tochter IntraKey vermarktet. Insbesondere profitieren wird

InterCard aber auch von Nachbestellungen von Chipkarten, Updates und

Upgrades sowie vom Servicegeschäft. Insofern wurde die Präsenz auf dem

Schweizer Markt mit der Übernahme gestärkt. Vom erwarteten

Konzern-Umsatzbeitrag in Höhe von 1 Mio. EUR pro vollem Geschäftsjahr dürfte

zudem ein guter Anteil wiederkehrender Natur sein und die hohe

Umsatzstabilität der InterCard AG weiter festigen.

Mit der Übernahme der Multi-Access AG hat die InterCard AG einen weiteren

Schritt unternommen, um sich als Technologieholding im Bereich der Bezahl-

und Abrech-nungssysteme sowie ID-Systeme für Gebäudesicherheit,

Zutrittskontrolle und Zeiterfassung zu positionieren. Innerhalb der

vergangenen 12 Monate hat InterCard mit der Übernahme der Multicard GmbH,

der Professional Services GmbH sowie der Aufstockung des Anteils an der

IntraKey GmbH von 66 % auf 100 % diese Strategie klar verfolgt und nunmehr

weiter untermauert.

Die Übernahme wird im Rahmen einer Sachkapitalerhöhung erfolgen, durch die

Ausgabe von 67.000 neuen Aktien. Die Verwässerung für die bestehenden

Aktionäre beträgt damit rund 4,6 %. Da über die Rentabilität der

Multi-Access AG in der Unternehmensmeldung keine Angaben gemacht wurden,

ist eine Angemessenheit des Übernahmepreises zum jetzigen Zeitpunkt nicht

abschließend bewertbar. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Transaktion

auf Grund des zusätzlichen Umsatzbeitrages sowie erwartungsgemäß positiven

Ergebnisbeitrages für die bestehenden Aktionäre der InterCard AG als

günstig und wertschöpfend einzuschätzen ist.

Mit der Vorlage des Halbjahresberichts 2015, voraussichtlich Mitte

September, werden wir unsere bestehenden Schätzungen hinsichtlich der

Übernahme, aber auch der Geschäftsentwicklung im 1. HJ 2015, überarbeiten.

Zunächst bestätigen wir unsere bisherigen Prognosen sowie das Kursziel von

7,00 EUR. Damit leitet sich vorerst das Rating HALTEN ab.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13203.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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