Original-Research: Greiffenberger AG (von GBC AG): KAUFEN

Original-Research: Greiffenberger AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG

Unternehmen: Greiffenberger AG

ISIN: DE0005897300

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: KAUFEN

Kursziel: 7,10 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, Dominik Gerbing

* Das abgelaufene Geschäftsjahr 2014 war für die Greiffenberger AG in allen

Geschäftsbereichen gekennzeichnet von der Verbesserung und Optimierung der

Produktionsprozesse und Abläufe. Darüber hinaus standen die Vertiefung der

Wertschöpfung und die Steigerung der Produktqualität sowie die

Weiterentwicklung des Produktportfolios und der damit verbundene Ausbau der

Marktposition im Fokus.

* Die Inbetriebnahme des neuen Werkes in Lublin, Polen, innerhalb des

Teilkonzerns ABM (Unternehmensbereich Antriebstechnik) konnte in 2014

erfolgreich abgeschlossen und die Produktion erfolgreich hochgefahren

werden.

* Aufgrund eines schwachen zweiten und dritten Quartals sowie eines

heterogenen Orderverhaltens der Kunden innerhalb des größten

Geschäftsbereiches, der Antriebstechnik, verzeichnete der Konzern einen

Umsatzrückgang um 1,9 % auf 152,23 Mio. EUR (VJ: 155,24 Mio. EUR).

* Gleichzeitig konnte sowohl im Bereich Metallbandsägeblätter &

Präzisionsbandstahl (Eberle), als auch in der Kanalsanierungstechnologie

(BKP) in 2014 ein Umsatzwachstum erzielt werden.

* Beim Ergebnis führten vor allem der Personalaufbau durch das neue Werk in

Polen sowie ein auf Wachstum ausgerichtetes Mengengerüst zu einem Rückgang

des EBIT von 6,03 Mio. EUR auf 2,41 Mio. EUR. In allen Segmenten wurde ein

positives EBIT erzielt.

* Für das Geschäftsjahr 2015 ist aufgrund des erweiterten und verbesserten

Produktportfolios, der intensivierten Vertriebsaktivitäten sowie zu

erwartender Aufholeffekte wieder mit einem Wachstum zu rechnen. Unserer

Einschätzung nach sollte sich das Umsatzwachstum in 2015 auf 4,6 % und die

Umsatzerlöse auf 159,20 Mio. EUR belaufen. Das Wachstum wird dabei von allen

Geschäftsbereichen getragen, wobei der Bereich Antriebstechnik den größten

Teil dazu beitragen dürfte.

* Beim Ergebnis ist nach der intensiven Investitionstätigkeit der

vergangenen Jahre mit einem deutlich geringeren CAPEX zu rechnen sowie

aufgrund des eingeschwungenen Werkes in Lublin, der hierdurch vertieften

Wertschöpfung und optimierter Prozesse mit einer deutlichen

Ergebnisverbesserung zu rechnen. Auf Basis unserer Schätzungen gehen wir

von einem EBIT in Höhe von 4,16 Mio. EUR und einer EBIT-Marge von 2,6 % aus.

* Sowohl beim Umsatz, als auch beim Ergebnis, ist unserer Einschätzung nach

im Folgejahr 2016 mit einer weiteren Verbesserung der entsprechenden

Kenngrößen zu rechnen.

* Nach den vielfältigen Verbesserungs- und Erweiterungsmaßnahmen im Jahr

2014 sollte sich in 2015 eine Verbesserung der Umsatz- und vor allem der

Ergebnissituation einstellen. Auf Basis unseren Schätzungen lassen wir

unser bisheriges Kursziel für die Greiffenberger AG in Höhe von 7,10 EUR

bestehen, was auf dem derzeitigen Kursniveau ein deutliches

Aufwärtspotential bietet. Demnach vergeben wir für die Aktie der

Greiffenberger AG weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12857.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.